Weinig verrassingen van de MNB
Forint beperkt bewegingsruimte van de Hongaarse centrale bank
Voor de Hongaarse centrale bank (MNB) stonden alle lichten gisteren op groen om de beleidsrente met 25 basispunten te verlagen na een korte pauze in augustus. Hongaarse inflatie vertraagde stevig na een onverwachte opstoot in de zomer (0% M/M & 3.4% J/J in september), de forint hield stand beneden EUR/HUF 400 en de Fed en de ECB effenden het pad. Die eerste twee factoren blijven cruciaal voor toekomstige beleidsbeslissingen. Wat de forint (“risicoperceptie”) betreft, kijkt de MNB zowel naar binnen- (fiscaal beleid) als buitenland (algemeen marktsentiment). Nieuwe inflatieprognoses wijzigden amper ten opzichte van de vorige uit juni. Voor de periode 2024-2026 schuift de centrale bank (gemiddeld) 3.7%-3.15%-3% naar voren (vs 3.75%-3%-3%). Op korte termijn wordt ze iets pessimistischer over de groei: van 2.5%-4%-3.5% voor de referentieperiode naar 1.4%-3.2%-4%. Zwakkere effectieve cijfers (2e kwartaal BBP groei -0.2% kw/kw), actuele sentimentsindicatoren en een verlies aan globaal groeimomentum liggen aan de basis.
In haar beleidsverklaring schrapt de MNB een verwijzing naar ruimte tot meerdere renteverlagingen. Ze wordt vervangen door de typerende “data-afhankelijkheid” van centrale bankiers. Vicevoorzitter Virag bevestigde op de persconferentie achteraf dat marktverwachtingen van een beleidsrente van 6.25%-6.50% eind dit jaar een realistische inschatting zijn. Tenzij de forint onverwacht onderuit gaat, zetten we in op een rente status quo in oktober en november en renteknip met 25 basispunten in december. Hongaarse markten reageerden gisteren amper op de getelefoneerde beleidsbeslissing. EUR/HUF eindigde de dag waar hij begon, rond 394.50. Het muntenpaar zit sinds begin augustus gevangen in een dun handelskanaal tussen 392 en 398.