Bank of England: langzaam maar (minder?) zeker.
Slopen van EUR/GBP 0.83-zone zware job voor het pond.
De Bank of England (BoE) besliste gisteren over haar beleid. Vooral de timing van de vergadering kon op geen beter moment komen. De Bank beschikte over een uitgebreid driemaandelijks beleidsrapport met nieuwe vooruitzichten en kon daarbij onmiddellijk haar licht laten schijnen over de impact van de begroting van Minister van financiën Reeves.
De combinatie van recente activiteits- en inflatiecijfers samen met een toch wel stimulerende begroting was alvast geen voldoende reden voor de BoE om het geleidelijk terugschroeven van het restrictief beleid op te schorten. Na een eerste stap in augustus werd de rente opnieuw met 25 bpn verlaagd tot 4.75%. De beslissing werd gedragen door een grote meerderheid (8-1). Raadslid Catherine Mann stemde om de rente ongewijzigd te houden.
De algemene inflatie (1.7% september) viel dan wel beneden de BoE doelstelling, dat is vooral het gevolg van lagere energieprijzen. Dat effect dooft uit waardoor de inflatie eind dit jaar kan terugkeren richting 2.5%. De afkoeling in de onderliggende en diensteninflatie (respectievelijk 3.2% en 4.9%) verloopt aanzienlijk trager. De BoE verwacht dat de nieuwe begroting de inflatie over het komende jaar ongeveer 0.5% hoger kan duwen (gemiddeld 2.7% in 2025 vs 2.2% in de analyse van augustus). De groei wordt mogelijk met 0.75% opgekrikt (1.7% van 0.9%). De Bank gaat er wel vanuit dat de positieve impact van de begroting, zowel op groei als inflatie, na een jaar alweer uitdooft. De Britse economie evolueert in 2026 opnieuw naar een situatie waar het aanbod iets groter is dan de vraag, wat er dan (met enige vertraging) moet toe leiden dat de inflatie alsnog blijvend richting 2.0% gaat. De BoE concludeert dat het beleid nog even restrictief moet blijven. Vermits de beleidsrente zich nog aanzienlijk boven de neutrale rente bevindt, sluit dat verdere, geleidelijke renteverlagingen wel niet uit. De markt gaat uit van een scenario waarbij de rente in februari en mei (telkens geflankeerd door een nieuw beleidsrapport) met stapjes van 25 bpn verder kan worden verlaagd. Op zich was dat niet zo’n verrassend nieuws, maar boodschap dat de nieuwe begroting het verwachte rentepad niet fundamenteel verandert was blijkbaar toch een geruststelling voor de markten. Britse rentes zakten tot 8 bpn (5-j) al was die beweging ook deels ingeven door een globale rente-ontspanning na de opsprong woensdag na de machtswissel in de VS.
Het pond deed een schuchtere poging richting de steunzone nabij EUR/GBP 0.83, maar de beweging miste overtuiging en viel stil voor ze goed en wel was gestart. 0.83 bleef uiteindelijk buiten schot. De kaarten inzake het BoE-rentebeleid zijn op korte termijn geschud. De volgende EUR/GBP-beweging moet dan waarschijnlijk eerder komen van de euro-kant van de vergelijking. Het economisch beeld in de EMU blijft fragiel, maar we kijken uit of ook Europa (geïnspireerd door de VS en het VK) niet stillaan meer de kaart van fiscale stimulus trekt. In dat geval, is er ook voor EUR/GBP mogelijk licht aan het einde van de tunnel. Een breuk beneden de zone 0.825/0.8202 wordt steeds minder evident. (zie grafiek)
EUR/GBP parkeert juist boven 0.83
