Reserve Bank of Australia niet gehaast om rente te verlagen.
Aussie dollar op zoek naar een bodem?
Via de notulen van de beleidsvergadering van 5 november kregen we vanmorgen iets meer inzicht in het beslissingsproces van de Reserve Bank of Australia. Die hield de rente zoals verwacht onveranderd op 4.35%. Als alles min of meer verloopt zoals de RBA verwacht, komt daar op korte termijn weinig verandering in.
De groei viel recent dan wel tegen, maar de RBA verwacht dat die in de loop van volgend jaar naar een neutraal trendniveau terugkeert, onder meer gedragen door een herstel van de particuliere consumptie. Ondanks die ontgoochelde groei verkeert de economie volgens de RBA nog steeds in een situatie waarbij de beschikbare capaciteit de vraag niet volledig dekt. Zo’n vraagoverschot is in principe inflatoir. De arbeidsmarkt blijft krap en nog steeds toenemende tewerkstelling in een context van lage groei vertaalt zich in lage productiviteitsgroei die op zijn buurt de inflatie ook kan bestendigen. Inflatie viel recent terug (2.8% in Q3), maar dat was vooral een gevolg van lagere brandstofprijzen. Op korte termijn blijft de algemene inflatie waarschijnlijk binnen de 2-3% zone, geholpen door regeringsmaatregelen/subsidies om de elektriciteitsprijs te temperen. Die maatregelen vervallen echter volgend jaar. De onderliggende inflatie (3.5%) blijft te hoog en de RBA vindt dat die te traag afkoelt. Een structurele terugkeer van de inflatie richting de doelstelling wordt pas verwacht in 2026. De RBA concludeerde dan ook dat de rente nog wel even restrictief mag blijven.
De RBA besprak zowel scenario’s waarbij de rente alsnog versneld kan worden verlaagd (lagere groei, tewerkstelling), maar ook scenario’s waarbij het beleid verder kan/moet worden verkrapt. In dit verband wijst ze er alvast op dat de lange periode van inflatie boven de doelstelling weinig ruimte laat voor een opwaartse verrassing. Het is ook niet de bedoeling dat het bereiken van de doelstelling nog langer uitblijft dan waar de huidige voorspelling rekening mee houdt. Hoe dan ook is één goed kwartaalrapport inzake inflatie op zich geen voldoende reden om de rente onmiddellijk te verlagen.
Besluit: de BRA houdt alle opties open, maar als de ontwikkelingen internationaal of binnenlands even de verkeerde kant opgaan, krijg je het gevoel dat de optie van een renteverlaging zich dreigt te sluiten voor het debat goed en wel begonnen is.
De lotgevallen van de Aussie dollar werden recent slechts in beperkte mate bepaald door het rentebeleid. De algemene sterkte van de dollar duwde ook de Australische munt stevig lager. Toch hebben we indruk dat, als er een pauze komt de in USD-klim, de Aussie dollar beter geplaatst is om daar van te profiteren dan bijvoorbeeld de euro, zowel omwille van het rentebeleid als omwille van gevoeligheid voor spanningen in de internationale handel.
