December Fed-renteverlaging: ‘a flip of a coin’?

Twee minder goede arbeidsmarktrapporten begin augustus en september, deden de Fed het geweer van schouder veranderen. Inflatie zou wel in orde komen. Het werd tijd om te zorgen dat de groei en de arbeidsmarkt niet verder verzwakten. De Fed-gouverneurs stelden hun vooruitzichten tijdens de septembervergadering bij. Na een eerste forse stap van 50 bpn was er vast nog ruimte voor twee bijkomende stappen van 25 bpn dit jaar en 1.0% bijkomende verlaging volgend jaar (3.375% eind 2025). De markt droomde zelfs van veel meer. Minstens 75 bpn bijkomend dit jaar en nog eens 125 bpn volgend jaar (zone 2.75%/3.0%). Van een restrictief beleid zou het teruggaan richting een licht stimulerend beleid.

Twee maanden later. Zowel op de markt als bij de Fed heerst er twijfel. Niet meer over mogelijk forse versoepeling. Wel over hoeveel ruimte er überhaupt is om verder te versoepelen. Moet de Fed de rente in december al opnieuw verlagen of wacht ze beter nog even? Na de rentespurt van de voorbije weken zien de geldmarkten nu exact even veel kans op een verlaging met 25 bpn of een pauze. Recente Amerikaanse activiteitsdata waren sterk en de inflatie-afkoeling schakelde naar een lagere versnelling. Fed voorzitter Powell hield de markten vorige week alvast niet tegen bij het terugschroeven van de versoepelingsverwachtingen. Hij gaf aan dat de Fed zich niet gehaast voelt. De meningen bij zijn discipelen zijn alvast verdeeld tussen haviken en duiven. Dat bleek ook de voorbije 24 uur. Susan Collins, voorzitster van de Boston Fed wil de monetaire restrictie wel nog geleidelijk verder afbouwen om te voorkomen dat arbeidsmarkt nodeloos verzwakt. Ze is er vrij gerust in dat de inflatie op weg is naar 2.0%. Ook Lisa Cook, die deel uitmaakt centraal comité van de Fed, staat eerder aan de kant van een geleidelijk verdere verlaging. Michelle Bowman, ook van het centraal beleidscomité en, toegegeven, een notoire havik, vindt dan weer dat de Fed meer dan snel genoeg van stapel loopt als ze rente verder verlaagt in een context waar de 2-% doelstelling nog niet is gehaald. In eerste instantie zijn het vooral de payrolls van begin december en de inflatie voor november (publicatie 11 dec) die bepalen in welke richting het dominosteentje valt. Geen van de betrokken gouverneurs sprak zich uiteraard uit over de mogelijke impact van (maatregelen van) de Trump-administratie, maar het hangt wel als een schaduw over het de Fed-beleid. Misschien is er wel iets voor te zeggen dat de Fed het Trump-tijdperk liever ingaat met een iets te hoge eerder dan een iets te lage rente. Hoe dan ook, gezien de huidige 50/50 positionering blijft de kans op herprijzing/volatiliteit in de aanloop naar december Fed-vergadering groot.