PMI’s: terug naar af
De belangrijkste vertrouwensindicatoren, PMI’s, sieren vandaag de agenda. Vooraleer we overgaan tot live-verslaggeving, focussen we eerst even op onze Europese eenheidsmunt. Die verloor gisteren het 1.05-steunniveau tegenover de Amerikaanse dollar. Het 2023-dieptepunt op 1.0448 lonkt. T.o.v. een korf met munten van de belangrijkste handelspartners zette de euro gisteren zelfs het laagste niveau sinds maart 2023 neer. Geopolitiek, de zwakke Europese economie en anticipatie op behoorlijk wat renteverlagingen door de ECB werpt een lange schaduw over de euro.
De PMI’s hebben al lang een vaste plek in deze rubriek. Uitgegroeid tot een tijdige en doorgaans betrouwbare voorspeller van de economische activiteit, worden ze van dichtbij opgevolgd door de markt, analisten en centrale banken. Waar de oktobereditie nog licht aan het einde van de tunnel voorspelde, is het in november terug naar af, of erger. De twee grootste Europese economieën laten het afweten. De Duitse industrie (43.2 van 43.0) doet het niet goed, dat behoeft nog weinig uitleg. De enquête-afnemer verwacht beterschap richting jaareinde in anticipatie op de nieuwe, tariefliefhebbende Amerikaanse president volgend jaar maar niks structureel. Dat de dienstensector kraakt, is nieuw. De reeks duikt voor het eerst in negen maanden onder 50, het niveau dat groei van contractie onderscheidt. De aanhoudende terugval in de vraag eist zijn tol. Van de sterke loonstijgingen (8.8% in kw3, meeste sinds 1993) merkt de sector nog niet veel, tenzij de kosten. De val van de Duitse regering bracht onzekerheid nu, maar hoop voor later. Het onderzoeksbureau wijst de verbetering in de verwachtingen voor de komende 12 maanden toe aan het vooruitzicht op een nieuwe, fiscaal stimulerende coalitie. We delen dat Duits optimisme. In Frankrijk is het tegenovergestelde waar: voor het eerst sinds 2020 zijn bedrijven pessimistisch over het komende jaar. Geo- en binnenlandse politiek vreet aan het vertrouwen, consumenten houden de vinger op de knip en bedrijven investeren niet. Activiteit in de dienstensector (45.7 van 49.2) krimpt aan het snelste tempo sinds januari. De maakindustrie (43.2) bevindt zich op 1 punt van het post-pandemisch dieptepunt. Gebrek aan nieuw werk reduceert de activiteit tot het wegwerken van achterstallige bestellingen, nu al voor een dertiende maand op rij.
De slechtnieuwsshow gaat verder op Europees niveau. De overkoepelende reeks duikt naar 48.1 (van 50) voor dezelfde vraag-gerelateerde redenen als hierboven. Vooral het buitenland is niet op de afspraak. De krimp kwam zowel op conto van de industrie (45.2 van 46.0) als de dienstensector, die voor de eerste keer sinds januari een sub-50 niveau laat optekenen (49.2 van 51.6). Te weinig vraag en onvoldoende achterstallig werk op de plank; de impact op tewerkstelling laat zich raden. Het jobverlies in de maakindustrie krijgt onvoldoende compensatie van dienstenbedrijven. Bovendien daalt het optimisme voor het komende jaar onder impuls van de dienstensector naar het laagste sinds september 2023.
We halen de eurografiek er nog eens bij. EUR/USD 1.0448 sneuvelde ondertussen en zet een tweejarig dieptepunt. Een weeksluiting beneden dit niveau is technisch belangrijk: het effent het pad richting 1.0201. De handelsgewogen euro gaat voor de laagste prijs sinds eind 2022 over de toonbank. De zwakke PMI’s zetten de rentemarkt op scherp. Die herinnert zich nog hoe de zwakke PMI’s van september de ECB in oktober tot een ongeplande renteverlaging verleidden. Een nieuwe knip in december al zeker. Maar 25, ons voorkeurscenario, of 50 basispunten, de debatten zijn na vandaag meer dan ooit geopend.
Handelsgewogen euro tuimelt naar laagste niveau sinds eind 2022
