EUR/USD krijgt even respijt
De woorden van Powell afgelopen donderdag kregen een dag later al de cijfermatige bevestiging uit de Amerikaanse kleinhandel (omzet). Volgens de Fed-voorzitter is er geen haast bij het verlagen van de beleidsrente omwille van de sterke economie. Zijn boodschap en daarna die van de cijfers zorgden telkens voor een opstoot in de Amerikaanse rentes. Die verdween even snel als ze kwam. De vermoeidheid na een verschroeiende oktoberspurt slaat toe. Het sterkt ons vermoeden dat de Amerikaanse (kortetermijn)rentemarkt toe is aan een pauze.
Dat komt geen moment te vroeg voor EUR/USD. De test van 1.05 in de nasleep van Powell bleef zonder gevolg maar had in het andere geval de weg geplaveid richting 1.0448-1.0406-1.0201. Maar is dit het moment waarop de euro het heft in eigen handen neemt? We achten de munt daar nog niet toe in staat. De slechtnieuwsshow in Europa houdt voorlopig aan en daar komt deze week vermoedelijk weinig verandering in. Het begon eigenlijk al afgelopen weekend. Rusland draaide de gaskraan naar één van haar laatste Europese afnemers, Oostenrijk, toe. De dreiging hing eind vorige week al in de lucht. Ze was het gevolg van een geschil over eerdere gasleveringen waarbij Oostenrijk onlangs in het gelijk werd gesteld. Behalve Hongarije koopt nu enkel Slovakije nog Russisch gas. De levering gebeurt via Oekraïne. Maar het transitakkoord dat Kiev met Moskou heeft loopt eind dit jaar af, zonder uitzicht op hernieuwing. Aanbodvrees flakkert op. Dat valt samen met Europese landen die zonder wind- en zonne-energie sneller dan normaal uit de opgebouwde gasvoorraad tappen. De gasprijs (46.3 EUR/MWu) op de toonaangevende Nederlandse futuresmarkt trekt naar het hoogste peil sinds een jaar. Het einde aan goedkoop Russisch gas is een economische opdoffer voor veel Europese landen, Duitsland in het bijzonder. Dat brengt ons bij de nieuwe PMI’s (november) die aanstaande vrijdag een algemene stand van zaken leveren. De lat voor de eurozone als geheel is een copy-paste van oktober: een krimp in de maakindustrie (46.0) vs een expansie in de dienstensector (51.6) doet de totale economie ter plaatste trappelen (50.0). Het is een belangrijk moment voor Duitsland: de enquêteafnemers spraken vorige maand over licht aan het einde van de tunnel. De markt is voorlopig nog immuun voor dat soort optimisme. Dat uit zich bijvoorbeeld in verwachtingen voor een ondersteunende ECB-beleidsrente (<2%). Ze laat het idee maar moeilijk los. De ECB publiceert woensdag belangrijke informatie rond de loonstijgingen van het afgelopen kwartaal. Maar ook dat brengt de markt wellicht niet op andere gedachten, zelfs al blijven die historisch gezien te hoog. De ECB verschuift de aandacht steeds meer naar vooruitkijkende loonindicatoren en die voorspellen, volgens Frankfurt, loonmatiging in 2025.
De andere kant van het Kanaal vangt zijn tweede week in de economische update aan. Deel 1 eindigde vorige vrijdag met licht teleurstellende bbp-cijfers (maar sterke private consumptie) en zwakke industriële productie. EUR/GBP trok richting 0.835. Het bouwt de winst vandaag uit in de aanloop naar de inflatiecijfers op woensdag en Britse kleinhandelsverkopen & PMI’s op vrijdag. Een minder fragiel technisch plaatje vereist een terugkeer van EUR/GBP boven 0.84.
Gasprijs (Nederlandse TTF) naar hoogste peil in een jaar
