Een slordige overgangsperiode

We maken ons richting jaareinde en ieder geval al de volgende twee weken klaar voor een iets chaotischer handelspatroon. De Amerikaanse verkiezingsstorm gaat liggen nu het toekomstige team rond president Trump stilaan vorm krijgt. Op 20 januari krijgt hij de sleutels van het Witte Huis pas in handen wat betekent dat het nu wachten wordt op de (contouren) van specifieke beleidsacties. Qua economische cijfers is de volgende echte afspraak pas begin december (6) met het payrollsrapport voor de maand november. Op vlak van monetair beleid zette Fed-voorzitter Powell dan weer een duidelijke boodschap in de markt: geen haast. We gaan nog steeds uit van een 25 bpn-renteknip in december, maar hoe de nieuwe (beleidsrente)vooruitzichten voor 2025 er zullen uitzien is waarschijnlijk zelfs voor de meeste Fed-leden op vandaag nog een raadsel. Overgiet dat politieke, economische en monetaire vacuüm met de typische lagere liquiditeit rond de Thanksgivingperiode (28 november) en de uitkomst is meer instinct-, sentimentgedreven en technische handel. Zo kunnen bijvoorbeeld resultaten van AI-reus Nvidia, na sluiting morgenavond, plots voor algemene deining zorgen.

Op de Amerikaanse en Europese rentemarkten uit dat zich in consolidatie/correctie na gestrekte bewegingen. In Amerikaanse rentes nabij piekniveaus, in Europa nabij de bodems. Commentaren van het Griekse ECB-lid Stournaras halen zelden deze katern wegens te gekleurd. Centrale bankiers van de zuiderse Europese landen zijn sneller geneigd om groei-ondersteunend te denken in plaats van het vizier enkel op inflatie te richten. Het is het typische onderscheid tussen monetaire duiven en haviken. Gisteren zei Stournaras dat de december-renteknip er ontegensprekelijk zal komen en dat de tot nu toe gehanteerde grootte (25 bpn) de referentie blijft. Als minstens een deel van de Europese geldmarkt speelt met de gedachte van een grotere renteverlaging (50 bpn), worden de uitspraken van de Griek plots wel (markt)relevant. 3^e kwartaal loondata (morgen), een PMI-rapport (vrijdag) en inflatiecijfers (29 november) moeten al heel zwak uitvallen om de schietgrage ECB (herinner oktober) nog op andere gedachten te brengen na onverwacht sterke groeicijfers in het 3^e kwartaal (+0.4% kw/kw) en iets hogere inflatie in oktober.

We waarschuwden gisteren dat de tussenfase op de rentemarkt niet automatisch tot makkelijke EUR/USD-herstelwinsten zou leiden. Het muntenpaar genoot gisteren van de relatieve rentesteun op weg richting 1.06, maar wordt vandaag door een kwakkel risicosentiment omwille van geopolitiek risico al snel teruggefloten. Europese beurzen duiken ongeveer 1.5% lager nadat Russisch president Putin akkoord ging met een aanpassing van haar nucleaire doctrine. Voortaan kan het land ook kernwapens inzetten tegen landen zonder kernwapens als die met de steun van een andere kernmacht worden aangevallen. Hij schermde al langer met die gevolgmaatregel als antwoord op een (mogelijk) gebruik van langeafstandsraketten vanop Oekraïense bodem op Russisch grondgebied. Amerikaanse president Biden gaf dit weekend toestemming voor de inzet van zo’n wapens van Amerikaanse makelij.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal