07.11.2024

Scandinavische divergentie

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De Zweedse Riksbank nam vandaag de vlucht vooruit met een getelefoneerde renteverlaging van 50 basispunten. De beleidsrente zakt zo tot 2.75%, 125 bpn lager dan de 4% piek tussen september 2023 en mei 2024. En het stopt hier niet. Gouverneur Thedéen en de zijnen bevestigen de intentie om de rente ook in december en in de eerste jaarhelft van 2025 (nog één of twee keer) te verlagen. De Riksbank wil na vandaag vooral iets sneller richting een landingszone gaan dan het vooropgestelde pad in september. Toen was de assumptie om midden 2025 op 2.25% uit te komen. In december publiceert de Riksbank nieuwe groei- en inflatieprognoses. Een (iets) lagere bodem is waarschijnlijk.

De uiterst beknopte beleidsverklaring bevatte overigens weinig info. De Riksbank speurt naar kiemen van het verhoopte herstel, maar vindt ze niet. De internationale context (gevolgen Amerikaanse verkiezingen, Fed beleid,…) zorgt voor een extra laag van onzekerheid. Een soepeler monetair beleid werkt behalve groeibevorderend ook inflatoir. De geliefkoosde inflatiemaatstaf van de centrale bank bedroeg 1.5% j/j in oktober; iets hoger dan de Riksbank-projecties uit september, maar voor de vijfde maand op rij beneden de 2%-inflatiedoelstelling. De centrale bank gaf ook een update over de verdere afbouw van haar balans. Via natuurlijk afvloeiing en extra verkopen daalde de obligatieportefeuille – vergaard tijdens het pre-Covidtijdperk van ongebreidelde monetaire stimulus – van ongeveer SEK 350 miljard tot momenteel SEK 170 miljard. De centrale bank wil de afbouw eind volgend jaar stoppen en zo’n SEK 20 miljard op de balans aanhouden.

De relatief agressieve Zweedse aanpak beperkt het herstelpotentieel van de munt tegen een algemeen zwakke euro. De jaartoppen rond EUR/SEK 11.78 blijven binnen handbereik en zijn een laatste technisch stop voor de EUR/SEK 12 recordkoers uit 2023.

Een halfuurtje na de Riksbank was het de beurt aan de Scandinavische buren van de Norges Bank. De Noorse centrale bank houdt nog steeds vast aan het piekrenteniveau van 4.5% dat sinds eind 2023 geldt. Daar komt pas in het eerste kwartaal van volgend jaar verandering in volgens gouverneur Wolden Bache. Noorse inflatie zakt iets sneller dan verwacht (in de septemberprognoses) richting 2%-inflatiedoelstelling, maar een zwakke Noorse kroon, oplopende internationale inflatieverwachtingen en hogere bedrijfskosten (lees: lonen) belemmeren het verdere disinflatieproces. De Noorse kroon, waagt zich in tegenstelling tot de SEK wel aan een comeback. Van EUR/NOK 12 eerder deze week gaat het richting 11.75. Ondanks de gunstigere rentecontext bleef de NOK de voorbije maanden ook in de verdrukking vooral omwille van de lagere olieprijs. EUR/NOK 11.60 is de eerstvolgende technische referentie.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

NOK/SEK: NOK start aan relatieve inhaalbeweging dankzij verdere divergentie in monetair beleid

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Scandinavische divergentie

Mathias Van der Jeugt

NOK/SEK: NOK start aan relatieve inhaalbeweging dankzij verdere divergentie in monetair beleid

Gerelateerde publicaties

Een Duitse Schuldenwende

Powell negeert Trump (voorlopig)

MAGA 2.0: Trump heeft de buit binnen

RBA: van uitstel naar afstel?