25.09.2024

Riksbank flirt met 50 bpn

Marktrapport

Mathias Janssens

Market Strategist, KBC Belgium

Terwijl zijn westerbuur de boot voorlopig nog afhoudt, sloeg Zweden wel al aan het versoepelen. Na een openingszet in mei ging de Riksbank verder op hetzelfde elan in augustus. Vanmorgen was het weer van dat: -25 basispunten tot 3.25%. En de Riksbank doet er nog een schepje bovenop. Ze overweegt om de rente op de twee resterende beleidsvergaderingen van dit jaar nogmaals verlagen. Met het neerwaarts bijgesteld rentetraject geeft de Riksbank woordelijk aan dat een van die renteknippen eentje van Fed-formaat kan zijn. Ze stelt tot slot nog een à twee renteverlagingen in het verschiet voor de eerste jaarhelft van 2025.

De Zweedse kroon houdt in een eerste reactie desondanks vrij goed stand. EUR/SEK stabiliseert rond de recente laagtes nabij 11.30. Dat heeft grotendeels te maken met het algemene renteklimaat. Zowel de ECB als de Fed schaven de beleidsrente stelselmatig bij waardoor de rest, de Riksbank incluis, dat ook kan doen zonder veel nevenschade voor de munt. Een reeks zwakke cijfers ontketent zelfs een opbod aan monetaire versoepeling: een ECB-renteverlaging in oktober of een tweede opeenvolgende knip met 50 bpn door de Fed in november is nu ieder voor 60% verrekend. De Riksbank zag de opening en sprong.

De ontwikkelingen op eigen bodem moeten dat natuurlijk mee ondersteunen. Inflatie is sinds de lente niet langer de hoofdkopzorg van de centrale bank. Dat blijkt ook uit de cijfers: de Riksbank denkt dat ze de 2%-doelstelling zowel in 2024 (jaargemiddelde van 1.7% vs 2% in juni) als in 2025 (1.6% vs 1.8%) niet zal halen. Het economisch herstel verloopt trager dan verhoopt. De Zweedse centrale bank stelde de groeiverwachting voor dit jaar bij tot 0.8%, te vergelijken met 1.1% in de junivoorspellingen. Het minder restrictief rentebeleid is wel de voorbode van sterkere groei in 2025 (1.9% vs 1.7%) en 2026 (2.5% vs 2.4%).

Op basis van de huidige communicatie bedraagt de beleidsrente tegen eind dit jaar dus 2.75% en nestelt ze zich vanaf de tweede jaarhelft van volgend jaar in de buurt van 2.25%. De monetaire risico’s wijzen echter duidelijk op een versnelde tijdlijn met een mogelijks lager eindniveau. De Zweedse geldmarkt gaat bijvoorbeeld nu al uit van een knip van 50 bpn in november. Dat heeft de Riksbank aan zichzelf te wijten. De markt zag de opening en sprong. Het maakt de Zweedse kroon kwetsbaarder dan voorheen. Behalve het rentebeleid van de ECB en Fed is de risicocontext minstens even belangrijk voor de SEK. Zolang die min of meer stabiel blijft, loopt de beredeneerde gok van de Riksbank waarschijnlijk goed af. We kijken dan in eerste instantie richting EUR/SEK 11.13 en vervolgens EUR/SEK 11 als eerste SEK-weerstanden. Maar bij een opflakkering van risicoaversie en/of recessievrees rollen onze ogen richting de 2024-jaartoppen in de buurt van EUR/SEK 11.75.

EUR/SEK: aangepaste communicatie van Riksbank opent nieuw front op SEK

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Riksbank flirt met 50 bpn

Mathias Janssens

EUR/SEK: aangepaste communicatie van Riksbank opent nieuw front op SEK

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit