18.12.2024

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

De Hongaarse centrale bank (MNB) heeft de boodschap stilaan begrepen. Ze hield de beleidsrente gisteren voor een derde maand op rij ongewijzigd op 6.5%. In het beleidscomité staat een bedachtzame monetaire koers voortaan centraal. Een restrictief monetair beleid in de vorm van positieve reële rentes (gecorrigeerd voor inflatie) en een langere pauze in de rentecyclus moeten Hongaarse activa opnieuw in rustiger vaarwater brengen. Weg met de data-afhankelijkheid, leve het anker van de stabiliteit. Discipline om inflatie richting 3% te begeleiden en zekerheid voor alle economische actoren. De Hongaarse boodschap is ooit anders geweest… Met het duidelijke beleidssignaal van gisteren anticipeert ze ook op mogelijke onzekerheid rond de machtswissel in maart 2025. Dan neemt huidig minister van Financiën Varga de fakkel over van MNB-voorzitter Matolcsy. Varga gaf in een parlementaire hoorzitting begin deze week duidelijk prioriteit aan prijsstabiliteit boven groei. Andere stemmen binnen de regering, minister van economie Nagy op kop, roepen al langer op tot een soepel monetair beleid om de groei te ondersteunen. In het pre-verkiezingsjaar 2025 en met de regerende Fidesz-partij op achterstand in de peilingen kan een expansief fiscaal beleid ook bijdragen tot meer monetaire orthodoxie. Trek vooral zelf de parallel met ons Braziliaanse voorbeeld van vorige week.

In de beleidsverklaring verwees de MNB vooral naar opwaartse inflatierisico’s verbonden aan het volatiele marktklimaat (zwakkere forint) en geopolitieke spanningen. De centrale bank verwacht in nieuwe prognoses dat de 3%-doelstelling nu pas behaald zal worden in 2026 ipv 2025. Het gemiddelde inflatiepad schuift van 3.7%-3.15%-3% (2024-2026) in september naar 3.65%-3.7%-3%. Het tragere disinflatieproces van onderliggende kerninflatie, de zwakkere munt en wijzigingen aan het accijnssysteem droegen bij tot de revisies. Een gedetailleerde analyse krijgen we morgen in het nieuwe inflatierapport. De MNB schaaft de groei na een zwakke tweede jaarhelft neerwaarts bij van 1.4% tot 0.4% voor dit jaar, maar behoudt grosso modo het vertrouwen in herstel in 2025 (3.1% van 3.2%) en 2026 (4% ongewijzigd). Neerwaartse risico’s komen vooral van de zwakke Europese industriesector.

De Hongaarse forint nam de stabiliteitsboodschap ter harte gisteren. EUR/HUF bleef stoïcijns in de buurt van 409. Voorlopig blijft de globale context (hogere Amerikaanse rentes, globale onzekerheid, zwakke Europese groei, Hongaarse ramkoers met Europa) ongunstig om in te zetten op een HUF-comeback. Ook in 2025 wordt de munt willens nillens naald in het monetaire kompas. In breder perspectief tekent zich in Centraal-Europa een duidelijke tendens af. De Hongaarse centrale bank eindigde haar renteverlagingen (september) net als de Roemeense (oktober). De Tsjechische trekt in principe morgen een eerste keer aan de rem, terwijl de Poolse timing van een eerste renteknip opschoof van maart 2025 richting september 2025. In alle vier de gevallen blijft de beleidsrente boven neutrale renteniveaus.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/HUF: forint reageert stoïcijns op stabiele beleidskoers

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit

Mathias Van Der Jeugt

EUR/HUF: forint reageert stoïcijns op stabiele beleidskoers

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Chinese rente verkent nieuwe dieptes