Zoeken

Een reality check

Marktrapport

Peter Wuyts

Senior Market Strategist, KBC Belgium

Fed-voorzitter Powell en Co gaven deze zomer toe dat er geen reden meer is om de economie nog langer in te tomen met een te strikt monetair beleid. De inflatie koelt af en de activiteit vertraagt. Begin augustus zorgde een onverwachte stijging van de werkloosheidsgraad zelfs even voor een opstoot van recessievrees. Rentes, beurzen en de dollar doken lager. Na die forse uitschuiver gingen de verschillende deelmarkten ieder volgens hun eigen logica/interne dynamiek op zoek naar een nieuw evenwicht.

De rentemarkt houdt rekening met een stevige versoepelingscyclus: 1%-punt cumulatieve Fed-renteverlaging op de drie resterende vergaderingen dit jaar (minstens één stap van 50 bpn dus) en nog eens 1.25%-punt volgend jaar. De rentemarkt toonde zich ook gevoeliger voor zwakkere dan voor iets betere data. Na de eerste schok zagen de beurzen het glas wel weer eerder halfvol dan halfleeg. Slecht nieuws is altijd een beetje goed nieuws. Hopelijk voorkomt het terugschroeven van het restrictieve Fed-beleid de gevreesde recessie en stevenen we af op de perfecte zachte landing. De beurzen maakten de uitschuiver van begin augustus snel ongedaan en de Amerikaanse indices bevinden zich opnieuw op (Dow) of in de beurt van (S&P 500) recordniveaus. De combinatie met een door de Fed georkestreerde globale versoepeling van de monetaire condities woog op de dollar. EUR/USD testte de 1.12-zone. Vorige week toonden de drie trends tekenen van vermoeidheid. De rentes ketsten af op de bodemniveaus van eerder in de maand. De dollar vocht voorzichtig terug, toegeven ook deels door een zwakke euro. De beurzen houden goed stand, maar schakelen naar een lagere versnelling met belangrijke weerstandsniveaus binnen handbereik. Een stevige Fed-versoepeling is ingeprijsd. Wat nu?

Voor de markten hebben inflatiecijfers duidelijk even afgedaan als drijvende kracht, zeker in de VS. Softe PCE-deflatoren inspireerden vrijdag niet. In Jackson Hole maakte Fed-voorzitter Powell duidelijk dat de Fed geen verdere afkoeling wil van de economie/arbeidsmarkt. De focus verschuift van inflatie- naar activiteitsdata. Hier krijgen we deze week een uitgebreide update met het ISM-bedrijfsvertrouwen (verwerkende nijverheid morgen, dienstensector donderdag) en een lange reeks arbeidsmarktdata (JOLTS vacatures dinsdag, ADP privaat arbeidsmarktrapport woensdag, werkloosheidsaanvragen donderdag, payrolls vrijdag).

De ‘marsrichting’ van de Fed is duidelijk. De vraag blijft hoe snel en hoeveel? In geval van zwakke cijfers krijgen we waarschijnlijk meer van hetzelfde van de tweede helft van augustus. Na de forse herpositionering zijn we nu wel benieuwd naar de marktreactie in geval van een positieve verrassing. Is 100 bpn Fed-versoepeling dit jaar toch iets te hoog gegrepen? Krijgt USD stilaan wat bescherming van belangrijke steunniveaus (DXY 100.6, EUR/USD 1.12/1.1276)? Voorlopig is dit allemaal niet meer dan hypothetisch denken, maar in tegenstelling tot vorige maand worden nu mogelijk betere data ipv zwakke data een bron van volatiliteit.

2-j rente VS:  voldoende ‘soft’ nieuws verdisconteerd?

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Cijfers valideren voorzichtige CNB-aanpak

Cijfers valideren voorzichtige CNB-aanpak

ECB klaar voor copy-paste in 4e kwartaal

ECB klaar voor copy-paste in 4e kwartaal

BoE creëert obligatieschaarste

BoE creëert obligatieschaarste

Voorzet voor fiscaal ‘whatever it takes’?

Voorzet voor fiscaal ‘whatever it takes’?
Toon meer