Poolse centrale Bank houdt voet bij stuk

De Poolse centrale bank (NBP) hield haar beleidsrente gisteren zoals verwacht onveranderd op 5.75%. Die beslissing werd deze maand ondersteund door nieuwe vooruitzichten. De NBP ziet een voorzichtig economisch herstel dat onder meer wordt gedragen door betere consumptie. De activiteit in de industrie en de bouw blijft wel eerder zwak. De NBP stelde de vork voor de verwachte economische groei voor de dit en de volgende twee jaar lichtjes neerwaarts bij vergeleken met de vorig projectie in maart (middelpunt 2024 3.0% van 3.5%; 3.8% van 4.2% in 2025 en 3.1% van 3.3% in 2026). De inflatieprojectie voor dit en volgend jaar werd dan weer opwaarts bijgesteld (3.7% van 3.55% dit jaar; 5.25% van 3.6%). Vooral de afschaffing door de regering van een plafond op energieprijzen en het afbouwen van andere prijsregulaties die werden ingesteld ten tijde van de pandemie zorgt ervoor dat de inflatie de komende kwartalen terug aantrekt (was slechts 2.6% in juni) en opnieuw wegloopt van de 2.5%-inflatiedoelstelling van de NBP. Ook de forse loongroei, vooral in de openbare sector, kan binnenlandse vraag en daarmee ook de prijsdruk bestendigen. Aan het einde van de beleidshorizon (2026) koelt de prijsdruk weer af (2.7% van 2.9%).

Hoewel inflatie op het einde van de beleidshorizon geleidelijk terugkeert richting doelstelling is het voor de NBP nu niet aan de orde om de rente al (verder) te verlagen, ook omdat de impact van de doorgevoerde prijsverhogingen op de inflatieverwachtingen onzeker blijft. De NBP toont zich wel tevreden met matigende impact van de zloty op de inflatie.

Voorzitter Glapinski licht straks de beslissing toe op een persconferentie. De opwaartse bijstelling van het verwachte inflatiepad bevestigt hem zo goed als zeker in zijn visie (en van de meerderheid van het beleidscomité) dat er dit jaar geen ruimte is om het beleid te versoepelen. De NBP gaat daarmee veel trager dan andere centrale banken in de regio (CNB, MNB), dan de ECB en waarschijnlijk ook de Fed. Zeker in een context waar het algemeen risicosentiment constructief blijft, liggen de (rente)kaarten nog steeds niet slecht voor de zloty. In zo’n scenario (algemeen soepelere monetaire condities in het licht van Fed-renteverlagingen vanaf september) kan de zloty opnieuw versterken richting het EUR/PLN jaardieptepunt van 4.25.