Amerikaanse rentes eindigen vorige week met een uitschuiver

De Amerikaanse rentes sloten vorige week met twee stevige uitschuivers. Vooral de korte looptijden zagen veel basispunten in rook op gaan. De gecumuleerde verliezen op donderdag en vrijdag liepen op tot net geen 17 bpn voor de tweejaarsrente. Die laatste verloor daarmee een belangrijke steunzone in de omgeving van 4.55-4.6% (correctief dieptepunt in maart, 50% op de jaarstijging) en vervolgens die van 4.47% (62.8%). Het technisch beeld voor de tienjarige referentie oogt kwetsbaar. De 4.20%-steunzone staat er stevig onder druk. Een breuk effent het pad richting het dieptepunt van maart (4.03%).

De aanleiding waren de inflatiecijfers van afgelopen donderdag. De prijzen in juni zetten onverwacht een stapje terug op maandbasis (-0.1%), waardoor het jaarcijfer van 3.3% terugviel tot 3%. Kerninflatie (gezuiverd voor voeding en energie) haalde evenmin de lat (0.1% m/m vs 0.2% en 3.3% j/j vs 3.4%). De temperende druk was breed gedragen met prijsdalingen voor transport (o.a. tweedehandswagens), vliegtuigtickets en energie. Kostenstijgingen voor huisvesting – met een zeer groot gewicht in de index – halveerden t.o.v. de vorige maand: van 0.4% tot slechts 0.2%. Een graadmeter die naar het prijsniveau peilt in de dienstensector exclusief energie, voeding en huisvesting was voor de tweede maand op rij negatief (afgerond -0.1% m/m).

In de dagen voorafgaand aan de CPI-cijfers sprak Fed-voorzitter Powell het Amerikaanse Congres nog toe. Hij prees het afgelegde traject van inflatie maar merkte op dat het werk er nog niet op zit. De Fed zocht nog naar bijkomend bewijs van een volgehouden terugkeer richting de 2%-doelstelling na de drie onaangename verrassingen in het eerste kwartaal van dit jaar. De cijfers van vorige donderdag geven Powell en zijn collega’s waarschijnlijk dat extra beetje comfort. In combinatie met een resem minder uitbundige arbeidsmarktcijfers, de tweede, ondertussen minstens even belangrijke naald in het Fed-kompas, van de week daarvoor wakkert het de speculatie voor renteverlagingen verder aan. Waar de markt tot woensdag ons basisscenario van in totaal twee renteknippen (in september en december) omarmde, houdt ze sinds donderdag ernstig rekening (50%) met nog een derde dit jaar. In de veronderstelling dat Powell de beleidsbocht in zet op het Jackson Hole Symposium eind augustus, zou dat een verlaging betekenen in september, november én december.