Marktverwachtingen

Update van 13 februari 2025

Verklaring met betrekking tot risico

Omdat we hoofdzakelijk actief zijn als bank-verzekeraar en vermogensbeheerder, zijn we blootgesteld aan een aantal typische risico’s voor de financiële sectoren, zoals – maar zeker niet uitsluitend – kredietrisico, kredietrisico van tegenpartijen, concentratierisico, interestrisico, muntrisico, marktrisico, liquiditeits- en financieringsrisico, risico van aangegane verzekeringsverplichtingen, wijzigingen in de regelgeving, operationeel risico, betwistingen van klanten, concurrentie van andere en nieuwe spelers en de economie in het algemeen. Hoewel KBC al die risico's nauwlettend opvolgt en beheert binnen een strikt risicokader, kunnen ze toch een negatieve invloed hebben op de waarde van activa of bijkomende kosten genereren boven de verwachte niveaus.

Momenteel wordt een aantal factoren als de belangrijkste uitdagingen beschouwd voor de financiële sector in het algemeen. Die factoren komen vooral voort uit geopolitieke risico's die de afgelopen jaren aanzienlijk zijn toegenomen (waaronder de oorlog in Oekraïne, conflicten in het Midden-Oosten en handelsoorlogen). Deze risico's resulteren of kunnen resulteren in schokken voor het wereldwijde economische systeem (bv. bbp en inflatie) en de financiële markten (inclusief rentetarieven). Ook de Europese economieën, waaronder de thuismarkten van KBC, worden beïnvloed en dat creëert een onzeker bedrijfsklimaat, ook voor financiële instellingen. De onzekerheid over de regelgeving en compliancerisico's (met betrekking tot de kapitaalvereisten, de antiwitwasregelgeving, GDPR en ESG/duurzaamheid) blijven eveneens een overheersend thema in de sector, evenals een betere bescherming van de consument. Digitalisering (met technologie en AI als katalysator) creëert zowel kansen als bedreigingen voor het businessmodel van traditionele financiële instellingen, terwijl klimaat- en milieugerelateerde risico's hand over hand toenemen (wat recent nog bleek met storm Boris in Centraal-Europa). Het cyberrisico is de voorbije jaren een belangrijke bedreiging geworden, niet alleen voor de financiële sector, maar voor de economie in haar geheel. De oorlog in Oekraïne en geopolitieke spanningen in het algemeen hebben wereldwijd geleid tot een toename van het aantal cyberaanvallen. Ten slotte zagen we regeringen in heel Europa aanvullende maatregelen nemen om hun begrotingen te ondersteunen (via hogere belastingbijdragen van de financiële sector) en ook hun burgers en bedrijven (door bijvoorbeeld renteplafonds op leningen in te voeren of aan te dringen op hogere rentes op spaarrekeningen).

We verstrekken informatie met betrekking tot het risicobeheer in ons jaarverslag, onze kwartaalverslagen en risk reports, die allemaal beschikbaar zijn op www.kbc.com.

Onze kijk op economische groei 

Voornamelijk dankzij de particuliere consumptie bedroeg de groei in de VS in het vierde kwartaal 0,6%, iets lager dan in het derde kwartaal (0,8%). De groei zal naar verwachting opnieuw ongeveer 0,6% bedragen in het eerste kwartaal van 2025, ondanks de krapte op de arbeidsmarkt die naar verwachting verder zal afnemen.

De groei in de eurozone kwam in het vierde kwartaal uit op 0,0%, na 0,4% in het derde kwartaal. De verwerkende industrie blijft zwak, terwijl het verwachte herstel in de dienstensector (nog) uitblijft. De groei zal naar verwachting ongeveer het huidige tempo aanhouden in de eerste helft van 2025 en in de tweede helft van 2025 aantrekken door een herstel van de binnenlandse consumptie.

De kwartaal-op-kwartaalgroei in België bedroeg 0,2% in het vierde kwartaal, tegenover 0,3% in het derde kwartaal. De relatief sterke binnenlandse vraag woog nog altijd zwaarder dan de negatieve bijdrage aan de groei van de netto-uitvoer. Voor de eerste helft van 2025 verwachten we dat de groei min of meer zal overeenstemmen met die van de eurozone.

De Tsjechische economie groeide in het vierde kwartaal met 0,5%, evenveel als in het derde kwartaal. Dit werd ondersteund door de particuliere consumptie, tegen de achtergrond van een zwak en vertraagd industrieel herstel. De Hongaarse economische groei herstelde zich tot 0,5% in het vierde kwartaal na een krimp van 0,6% in het derde kwartaal. Volgens onze schattingen was de groei in Bulgarije en Slowakije in het vierde kwartaal relatief sterk, met respectievelijk 0,6% en 0,5%.

Het grootste risico voor onze kortetermijnvooruitzichten voor de Europese groei zijn de gevolgen van de Amerikaanse verkiezingen in november, met name voor het handelsbeleid. Andere risico's zijn het voortduren van de huidige zwakte in de wereldwijde verwerkende industrie. Specifieke Europese risicofactoren zijn onder andere politieke instabiliteit en de lopende discussies over de overheidsbegroting in de EU voor 2025.

Onze kijk op rentevoeten en wisselkoersen

Het desinflatieproces in de eurozone en de VS pauzeerde in het vierde kwartaal. In de eurozone steeg de headline-inflatie in december opnieuw tot 2,4%, vooral onder invloed van hogere energieprijzen, de zwakke wisselkoers van de euro en statistische basiseffecten. Het effect van de energieprijzen en mogelijke handelstarieven in de loop van 2025 zullen waarschijnlijk wel wat opwaartse druk uitoefenen op de headline-inflatie.

De ECB zette haar versoepelingscyclus voort en verlaagde haar depositorente in oktober en december 2024, evenals in januari 2025, telkens met 25 basispunten tot het huidige niveau van 2,75%. Verwacht wordt dat de ECB haar beleidsrente in de eerste helft van 2025 verder zal verlagen.

De Fed zette zijn versoepelingscyclus in het vierde kwartaal ook voort en verlaagde zijn beleidsrente in november en december telkens met 25 basispunten. Na een pauze in januari 2025 wordt nu verwacht dat de Fed zijn beleidsrente in de loop van 2025 verder zal verlagen, maar dat hij een voorzichtigere houding zal aannemen om de impact van het nieuwe economische beleid in de VS te beoordelen.

De rente op tienjarige obligaties in de VS en Duitsland steeg in het vierde kwartaal en de Amerikaans-Duitse spread nam fors toe. De belangrijkste oorzaak was de robuuste Amerikaanse economische groei en de verwachtingen rond de Amerikaanse presidentsverkiezingen en het waarschijnlijke effect op de inflatie van een nieuw Amerikaans beleid, in het bijzonder op het vlak van handelstarieven. Als gevolg daarvan nam de Amerikaans-Duitse rentespread toe, wat leidde tot een sterkere dollar ten opzichte van de euro.

De Tsjechische nationale bank verlaagde haar beleidsrente eind september en november 2024, en ook in februari 2025, telkens met 25 basispunten tot 3,75%. In de eerste helft van 2025 wordt nog een renteverlaging van 25 basispunten verwacht. Sinds het begin van het vierde kwartaal is de Tsjechische kroon volatiel en relatief zwak, voornamelijk als gevolg van hogere Amerikaanse rentetarieven, een over het algemeen sterkere Amerikaanse dollar en het algemene risicosentiment. Verwacht wordt dat de kroon de komende kwartalen min of meer stabiel zal blijven.

Eind september 2024 verlaagde de nationale bank van Hongarije haar beleidsrente met 25 basispunten tot 6,5%. Verwacht wordt dat de Hongaarse centrale bank haar versoepelingscyclus in het eerste kwartaal van 2025 zal onderbreken vanwege de hoge energieprijzen, de versnellende groei van de binnenlandse consumptie en de zwakke Hongaarse forint. Tijdens het vierde kwartaal van 2024 deprecieerde de forint ten opzichte van de euro met ongeveer 3%, en deze zwakte hield begin 2025 aan. Dit werd veroorzaakt door hogere rentetarieven in de VS en een sterkere Amerikaanse dollar, politieke risico's, onzekerheid over de toegang tot EU-fondsen en een zwakke exportgerichte sector. Hoewel het mogelijk is dat de forint in het eerste kwartaal van 2025 tijdelijk weer in waarde stijgt, wordt verwacht dat de munt in de volgende kwartalen zal blijven depreciëren, voornamelijk als gevolg van een hoger inflatie in vergelijking met de eurozone.

Voor gedetailleerde analyses en gegevens, zie KBC Economics.

Disclaimer:
verwachtingen, prognoses en verklaringen over toekomstige ontwikkelingen zijn gebaseerd op veronderstellingen en inschattingen die gemaakt zijn bij het opmaken van de tekst. Toekomstgerichte verklaringen zijn per definitie onzeker. Diverse factoren kunnen ertoe leiden dat de uiteindelijke resultaten en ontwikkelingen afwijken van de initiële verklaringen. KBC verplicht er zich niet toe om de tekst te updaten bij nieuwe ontwikkelingen.