31.05.2024

Japanse yen is terug naar af

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Deze middag weten we hoeveel kruit het Japanse ministerie van Financiën eind april verschoot om de munt weg te slaan van de zwakste koersen (USD/JPY 160) sinds 1990. Op basis van gegevens van zichtrekeningen van de Bank of Japan vermoedt de markt een nieuw maandrecord van ongeveer 9400 miljard yen, ruwweg zo’n €55 miljard. Gespendeerd over twee handelsdagen wel te verstaan.

Een maand na de feiten maken we de balans op. USD/JPY viel tijdens de gerichte acties terug van USD/JPY 158/160 tot 152. Het ministerie maakte nuttig gebruik van enkele Japanse feest-/sluitingsdagen om in een illiquide markt een maximale impact te bekomen. Ze slaagde er echter niet in om de druk permanent van de ketel te halen. Eerder deze week kwamen we opnieuw in de buurt van USD/JPY 158. De eenzijdige interventies hebben weinig zin in een strijd met ongelijke wapens. JPY kan niet opboksen tegen de riante rentesteun die quasi elke andere munt ter wereld geniet. Beseft de markt zoals de voorbije maand dat het hogere renteverhaal nog langer zal duren, dan betaalt de yen het gelag in die stijgende rentecontext. Zeker omdat de Japanse centrale bank voorlopig officieel geen haast toont om snel en veel extra normalisatiestappen te zetten. De context leent er zich nochtans voor om na de symbolische stap van -0.1% tot 0% ook komaf te maken met het decennialange nulrentebeleid. Tijdens de jaarlijkse loononderhandelingen (shunto) sleepten de grootste vakbonden loonstijgingen van gemiddeld 5.24% uit de brand, de sterkste toename in meer dan 30 jaar tijd. Japanse inflatie bleef op nationaal niveau in april voor alle maatstaven boven de 2%-inflatiedoelstelling van de BoJ. Vooroplopende cijfers voor de maand mei uit de regio rond de hoofdstad Tokio suggereren vanochtend een verdere stijging richting 3%.

Hoewel de BoJ de lippen nog stijf houdt, voelt de Japanse rentemarkt dat de balans aan het kantelen is. De Japanse 2-j rente liet voor haar normen een astronomische stijging van 0.2% begin april (voor de shunto-uitkomst) tot 0.4% op vandaag optekenen. Dat is het hoogste niveau op die korte, aan het monetaire beleid gebonden, looptijd sinds 2009. Geldmarkten geloven in een beperkte renteverhoging met 10 basispunten (tot 0.1%) op de julivergadering (nieuwe kwartaalvooruitzichten) en een beleidsrente van 0.25% eind dit jaar. We durven het bijna niet schrijven, maar die inschatting lijkt eerder conservatief. Om de structurele verzwakkingstrend van de yen een halt toe te roepen blijft het hoe dan ook te weinig. Pas als de marsrichting bij de “groten” verandert, kunnen we spreken over mogelijke bodemvorming. Het lange eind van de Japanse rentecurve volgde de globale marktbeweging. De Japanse 10j-rente steeg voor het eerst sinds 2012 boven 1% uit.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Japanse yen is terug naar af

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Japanse yen is terug naar af

Mathias Van der Jeugt

Japanse yen is terug naar af

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit