11.03.2024

Opnieuw ruimte voor tweerichtingsverkeer

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Na eind vorige week is het weer ieder zijn waarheid wat betreft de timing van de eerste renteverlaging van de Fed en de ECB. Fed-voorzitter Powell zette met zijn “niet ver af” opmerking (on)bewust de deur voor mei (01) opnieuw op een kier, terwijl Frans ECB-lid Villeroy zijn landgenote en voorzitster Lagarde ondermijnde door april (11) onmiddellijk van de doden te wekken. Daarmee komt mogelijk een einde aan de periode van zeer lage volatiliteit die ontstond nadat centrale bankiers markten op de juni-lijn dwongen. Amerikaanse en Europese geldmarkten dichten de kans op het snellere scenario nu in beide gevallen zo’n 25% toe.

De marktreactie na het Amerikaanse arbeidsmarktrapport vrijdag toont dat er opnieuw ruimte is voor tweerichtingsverkeer. De payrolls bestendigden het goldilocks-scenario van de economische zachte landing die de Fed toelaat een minder restrictief monetair beleid te voeren. Er kwamen in februari 275 000 nieuwe jobs bij, meer dan de verhoopte 200 000. Neerwaartse herzieningen voor de maanden december en januari (samen 167 000) zorgden voor een domper op de feestvreugde. De revisies volgden na een grondig herschrijven (in positieve zin) van de datareeks in de tweede jaarhelft van 2023 en vlakken vooral de uitzonderlijke januarimaand af (229k vs 353k). De Amerikaanse werkloosheidsgraad steeg van 3.7% tot 3.9%, het hoogste niveau sinds januari 2022 en suggereert dat de arbeidsmarkt van een situatie van krapte naar evenwicht herstelt. Intussen vertraagde de loondruk tot 0.1% op maandbasis en tot 4.3% j/j. Amerikaanse rentes zetten correctieve bodems onmiddellijk na de payrolls, maar de beweging verloor snel aan kracht. Op de wisselmarkt zagen we hetzelfde. De dollar verloor onmiddellijk terrein, maar sloot uiteindelijk nagenoeg ongewijzigd (EUR/USD 1.0940). Enkel ten opzichte van de Japanse yen blijft de greenback in de verdrukking. In de wandelgangen klinkt het steeds luider dat de BoJ volgende week een einde zal maken aan een tijdperk van negatieve beleidsrentes. Bovendien kan ze gelijktijdig de controle over het lange eind van de rentecurve opgeven (1% doelstelling 10j rente). De uitkomst van de jaarlijkse loononderhandelingen (vrijdag) is een maak-of-kraakmoment. USD/JPY nadert eerste steun op 145.90.

Van een echte tegenbeweging hoger is in de globale dollarmarkt of Amerikaanse rentemarkt voorlopig nog geen sprake. Daarom blijven we behoedzaam in de aanloop naar Amerikaanse inflatiecijfers (morgen) en mindere mate kleinhandelsverkopen (donderdag). Ze vormen de laatste input voor de Fed-beleidsvergadering van 20 maart. De markt verwacht respectievelijke maandstijgingen van 0.4% en 0.3% voor hoofd- en kerninflatie (3.1% j/j en 3.7% j/j). Powell’s démarche biedt ruimte voor verdere correctie in geval van lagere cijfers. Ten slotte houden we deze week het algemene risicoklimaat in de gaten. Amerikaanse beurzen openden vrijdag sterk, zetten nieuwe cyclische toppen (S&P500, Nasdaq) maar sloten uiteindelijk met dagverliezen groter dan de dagwinst op donderdag. Vanuit technisch oogpunt is zo’n “bearish engulfing” vaak het startschot van een iets grotere correctie.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Amerikaanse 2j-rente dweept met 4.48% steunzone

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Opnieuw ruimte voor tweerichtingsverkeer

Mathias Van der Jeugt

Amerikaanse 2j-rente dweept met 4.48% steunzone

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit