06.03.2024

Weinig nieuws in Chinese doelstellingen

Marktrapport

Allison Mandra

Senior economist, KBC Group

Gisteren onthulde China haar 'werkrapport' voor 2024, dat de basis legt voor het economisch beleid op de korte termijn. Aangezien de economie voor grote hindernissen staat, is de beleidsaanpak van groot belang. Over het algemeen waren er geen grote verrassingen in de gestelde doelen (bbp, inflatie, enz.) en in de aangekondigde concrete beleidsinitiatieven (tenminste geen die duidelijk het tij zullen doen keren richting sterkere economische prestaties). In lijn met de verwachtingen stelde de regering de bbp-groeidoelstelling vast op 5%, hetzelfde groeidoel als in 2023. Maar terwijl 5% vorig jaar een relatief weinig ambitieus doel was (2022 was bijzonder zwak door de covid-beperkingen, waardoor er veel ruimte was voor een opleving in 2023), is een gemiddelde groei van 5% dit jaar aanzienlijk moeilijker te halen.

Vanwege de beperkte transparantie van de Chinese bbp-gegevens (er wordt geen seizoensgecorrigeerd niveau gepubliceerd) kan het moeilijk zijn om de bbp-groei op kwartaalbasis te vertalen naar een gemiddelde groei op jaarbasis. Ruwweg komt een seizoensgecorrigeerde groei van 5% op jaarbasis overeen komt met een groei van 1,23% per kwartaal. Tussen 2015 en 2019 lag de gemiddelde groei op 1,6% kw/kw. Maar het groeicijfer vertoont al meer dan tien jaar een neerwaartse trend. Zo was de kwartaalgroei vorig jaar gemiddeld 1,3% (en slechts 1% in Q4 2023).

Een gemiddelde jaargroei van 5% is dus in principe haalbaar, maar de vele tegenwinden waarmee de economie te kampen heeft, kunnen het doel onbereikbaar maken. Zo zit het consumentenvertrouwen nog steeds in het slop, heeft de vastgoedsector het nog steeds moeilijk, was er deflatie de voorbije maanden, neemt de druk op de financiering van lokale overheden toe, net als op de nettorentemarges van banken en zijn er nog de vrij zwakke groei van de inkomende buitenlandse investeringen, de hoge schuldenlast (van huishoudens, bedrijven en lokale overheden), de vergrijzende bevolking en de toenemende geopolitieke/handelsspanningen met het Westen.

De markten keken daarom uit naar de aankondiging van beleidsinitiatieven (met name fiscale stimuleringsmaatregelen) om de groei te stimuleren, maar het begrotingstekort wordt opnieuw geschat op 3% van het bbp (de aanvankelijk geplande 3% van het bbp voor 2023 werd uiteindelijk 3,8%). Daarbovenop komt wel een uitgifte van buiten de begroting vallende ultralange speciale staatsschuld ter waarde van 1 biljoen yuan (0,8% van het bbp) en een bescheiden verhoging in de uitgifte van obligaties van lokale overheden (ook buiten de begroting) van 3,8 biljoen yuan in 2023 (3,0% van het bbp) tot 3,9 biljoen yuan in 2024 (3,1% van het bbp). De belangrijkste fiscale boodschap is dus ‘meer van hetzelfde’. Dit kan genoeg zijn om 5% groei te bereiken, maar alleen als er niets misgaat.

Chinese kwartaalgroei in een neerwaartse trend. 5%-groeidoelstelling verre van evident.

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Weinig nieuws in Chinese doelstellingen

Allison Mandra

Chinese kwartaalgroei in een neerwaartse trend. 5%-groeidoelstelling verre van evident.

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit