26.09.2024

Zwitserse frank is niet onder de indruk

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Thomas Jordan, voorzitter van de Zwitserse centrale bank (SNB), is een man van vele oorlogen. Berucht voor het onverwacht beëindigen van de EUR/CHF 1.20 bodembewaking en het introduceren van de meest negatieve beleidsrente ter wereld (-0.75%), zwaait hij vandaag na meer dan een decennium af met een derde opeenvolgende renteverlaging, van 1.25% tot 1%. Tegelijk rolt hij de rode loper uit voor zijn opvolger, Martin Schlegel, om het monetair beleid de volgende kwartalen nog verder te versoepelen. In tegenstelling tot de meeste centrale banken, houdt de SNB slechts 4 beleidsvergaderingen per jaar.

Een blik op de nieuwe inflatievooruitzichten zegt genoeg. In juni schoof de SNB in de veronderstelling van een constante beleidsrente (1.25%) gemiddelde inflatieniveaus van 1.3%, 1.1% en 1% naar voren voor de 2024-2026 beleidshorizon. Dat is (net) in de bovenste helft van inflatiedoelstellingsband (0%-2%). Nu staat een traject van 1.2%-0.6%-0.7% in de tabellen op basis van een constante beleidsrente van 1%. Zonder renteverlaging lag het pad nog korter bij de ondergrens van de doelstelling. Een lagere olieprijs, aangekondigde kortingen voor elektriciteitstarieven vanaf januari en een sterkere munt liggen aan de basis van de neerwaartse revisies. De Zwitserse groei klokte in het tweede kwartaal af op een solide 0.5% kw/kw (exclusief sportieve evenementen), maar was vooral gedreven door de farmaceutische en chemische sector. Andere (exportgerichte) sectoren hebben het lastiger door een afkalvende globale groei en de sterke Zwitserse frank, getuige de smeekbede van de nationale horlogemakers aan het adres van monetaire en fiscale autoriteiten vorige week. De SNB verwacht net als in juni een gemiddelde groei van respectievelijk 1% en 1.5% voor dit en volgend jaar.

De Zwitserse frank verliest voorlopig niet van zijn pluimen. Ondanks de expliciete belofte om de beleidsrente nog verder te verlagen. De markt weet uiteraard dat het neerwaartse potentieel minder ver reikt dan bijvoorbeeld in Europa en dat het kwartaaltempo van renteverlagingen voorlopig gelijke tred houdt. Als daar al verandering in komt, is het van een snellere ECB cyclus die het europotentieel verder inperkt, bijvoorbeeld aan de start van volgend jaar. En zo blijft EUR/CHF dobberen beneden 0.95, nabij de allersterke CHF-koersen ooit. De SNB benadrukt naar goede gewoonte haar bereidheid tot wisselkoersinterventies indien nodig, maar zal die pas hard maken als we nog verder afdalen richting cruciale steun in de 0.92/0.93-zone. Een kwestie van tijd in een context waar globale groei steeds meer onder druk staat?

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/CHF: Zwitserse frank niet onder de indruk van SNB-renteverlaging(en)

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Zwitserse frank is niet onder de indruk

Mathias Van der Jeugt

EUR/CHF: Zwitserse frank niet onder de indruk van SNB-renteverlaging(en)

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit