15.01.2024

Meteen terug naar af

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Er was de aanloop naar cruciale presidentsverkiezingen in Taiwan. Er waren Houthi-aanvallen in de Rode Zee die gepareerd werden door Britse en Amerikaanse luchtaanvallen. Er waren hogere Amerikaanse inflatiecijfers voor de maand december. En toch waren het producentenprijzen voor diezelfde maand die de eer opstreken als meest marktbepalend event. De PPI-inflatie daalde marginaal op maandbasis (-0.1% vs +0.1% verwacht) waardoor de jaar-op-jaarvergelijking minder snel steeg (1% van 0.8% ipv 1.3%). De data ontketenden een nieuwe obligatierally. Opnieuw zegt de beweging meer over het marktmomentum dan over de eigenlijke cijfers zelf.

Over de geopolitieke ontwikkelingen van vorige week kunnen we kort zijn. Ze duwden de olieprijs tijdelijk boven $80/vat, maar konden daarnaast hun stempel niet drukken via de traditionele risicosentimentmechanismes. Ook de link via stijgende transportkosten en nieuwe druk op internationale toevoerkettingen omwille van de “evacuatie” uit de Rode Zee richting inflatie kwam nauwelijks aan bod.

Amerikaanse inflatiecijfers vormden op donderdag al een prelude op de gebeurtenissen van vrijdag. Ze versnelden meer dan verwacht in december (0.3% m/m & 3.4% j/j) en gaven in theorie aanleiding tot een voortzetting van het renteherstel sinds de start van het jaar. Eerder zagen we die reactiefunctie al na Amerikaanse activiteits- en arbeidsmarktcijfers en na commentaren van een aantal Fed-leden die waarschuwden dat markten niet te hard van stapel moeten lopen met het verdisconteren van snelle en agressieve renteverlagingen. Het korte eind van de rentecurve probeerde na de CPI-data effectief opnieuw wat hoger te klimmen. De poging mislukte en niet veel later volgde zelfs al een eerste tegenbeweging lager. Na de PPI zakte de Amerikaanse 2-jaarsrente door tot het laagste niveau sinds mei van vorig jaar. Op twee dagen tijd ging het van net geen 4.4% tot 4.15%. En zo is het meteen terug naar af voor de eerste rentebeweging van het jaar. Amerikaanse geldmarkten houden koppig vast aan het scenario van eerste renteverlaging door de Fed in maart (+-75% kans), ook al wordt dat door geen enkel Fed-lid, noch door de cijfers voorlopig onderschreven. De dollar moest niet inboeten ondanks het stevig verlies aan rentesteun. Europese rentes gingen immers even goed lager. Zo blijft EUR/USD nog steeds schommelen in niemandsland rond 1.0950.

Op zoek naar factoren die de markten opnieuw op (iets) andere gedachten kunnen brengen, komen we snel uit bij centrale bankiers. Een sterk signaal van tenoren zoals Fed-voorzitter Powell of ECB-voorzitster Lagarde zal nodig zijn. Zowel qua timing als qua totaal aantal renteverlagingen dit jaar loopt de markt wel héél ver vooruit. In de marge van het World Economic Forum in Davos, krijgen een aantal tenoren alvast een eerste kans.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Amerikaanse 2j-rente zakt opnieuw door het ijs

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Meteen terug naar af

Mathias Van der Jeugt

Amerikaanse 2j-rente zakt opnieuw door het ijs

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit