The Great American Labour Market
In de VS barstte alle gekte rond de totale zonsverduistering al in de vroege uurtjes los. Maar voor de eerste spectaculaire beelden is het nog wachten tot ongeveer 18u onze tijd. Meer dan tijd genoeg om de aandacht van The Great American Eclipse nog even te verleggen naar The Great American Labour Market. Minder exotisch maar minstens evenveel historisch.
De arbeidsmarkt in de VS draait als een tierelier. Dat is de essentie van het rapport afgelopen vrijdag. De tewerkstelling groeide met 303k en overtrof de stoutste verwachtingen. Het driemaandsgemiddelde voor kw1 haalt daarmee vlotjes de lat van 300k. Lonen groeiden met 0.3% op maandbasis (en 4.1% j/j). Het is een veeg teken voor inflatie in de dienstensector. Personeelskosten spelen er een buitenproportionele rol terwijl de prijsdruk er al maanden stagneert in de buurt van 5%. De werkloosheidsgraad brokkelde af van 3.9% tot 3.8% ondanks de groeiende cohorte werkwilligen: de participatiegraad nadert met 62.7% de post-pandemische top. De berekeningsbasis voor die laatste komt uit een aparte bevraging die daarnaast een eigen inschatting van de tewerkstellingsgroei maakt. Na enkele maanden van afwijkend gedrag volgde in maart een stevige inhaalbeweging (+498k). Zij die januari (-31k) en februari (-184k) als de eerste tekenen van verzwakking zagen, moeten die mening misschien herzien.
Een ijzersterk rapport dat wel degelijk sporen naliet op de financiële markten. Alle Amerikaanse looptijden sloten met nieuwe jaartoppen en gaan vanmorgen op hetzelfde elan verder. De tweejaarsrente trekt meer dan 13 bpn hoger en laat daarmee weerstand van het 200-daags voortschrijdend gemiddelde achter zich. Na ongeveer 10 bpn winst op vrijdag opent de 10-jarige referentie vanmorgen voorbij de weerstand van 4.40% (50% herstel op de correctie in 2023 kw4). Zo overtuigd van de Amerikaanse economische spierkracht, zo onzeker wordt de markt over de Fed. Ze schuift de tijdslijn voor de monetaire versoepeling van de Amerikaanse centrale bank op. Wordt de langverwachte start in juli een valse? Het kan. Als het van sommige Fed-gouverneurs (bv. Bowman) afhangt, komt de eerste renteverlaging er pas wanneer inflatie opnieuw aanknoopt met afkoeling. Onderliggende indicatoren maken nog amper aanstalten daartoe terwijl het hoofdcijfer na enkele maanden van stagnatie binnenkort opnieuw stijgt. Dat zullen we aanstaande woensdag zien. Door de lage vergelijkingsbasis van maart vorig jaar (0.1% m/m) brengt de momenteel verwachte 0.3% m/m prijsstijging in maart 2024 het jaarcijfer van 3.2% tot 3.4%. 0.3% maand-op-maand vinden we niet eens overdreven. Wat als het toch net dat tikkeltje meer is? Afgaand op de bewegingen van afgelopen vrijdag en vandaag riskeert vooral dát een nieuwe marktimpuls. Het korte eind krijgt dan steun via renteverlagingen die nog verder in de toekomst worden verlegd. Hou de symbolische 5% voor de tweejaarsrente maar stilaan in het oog. Aan het lange eind nemen deze keer risicopremies voor (structureel hogere?!) inflatie mogelijks het voortouw. De eerstvolgende referentie op de technische grafieken hier situeert zich op 4.54%.
Amerikaanse tweejaarsrente: terug op weg naar 5%?!
