FX-medley
Na twee maanden Mama’s Jasje op repeat ontwaakt EUR/GBP uit zijn kunstmatige coma op 0.8550. De Bank of England (BoE) meeting van gisteren had op zich weinig om het lijf, maar zoals zo vaak op markten draait alles rond verwachtingen. Britse geldmarkten zetten tot gisteren in op de augustusvergadering, inclusief nieuwe groei- en inflatievooruitzichten, als startschot voor lagere rentes. De nieuwe waarheid vandaag is dat het sneller kan. Twee van de negen BoE-leden pleitten niet langer voor een renteverhoging met 25 bpn en sluiten zich aan bij de neutrale meerderheid. Hoewel de Britse centrale bank zich officieel nog beraadt over hoe lang de huidige beleidsrente(piek) moet blijven gelden, droomt BoE-voorzitter Bailey vandaag in de Financial Times al over meer. Renteverlagingen komen dankzij een iets sneller disinflatieproces en een iets weerbaardere economie sneller in het spel. EUR/GBP zegt vaarwel aan de dwangbuis van de voorbije twee maanden (0.85-0.8575) en gaat voorzichtig hoger in het bredere – alles is relatief – speelveld sinds mei van vorige jaar (0.85-0.8750).
Van het GBP-mirakel gaan we naar het USD-orakel. “Anders dwingt de economische kalender ze wel tot andere gedachten”, predikte een wijs man. Geen 24 uur en een karrevracht sterke cijfers, inclusief van de Amerikaanse huizenmarkt, is het al zo ver. Geef die man een promotie! … Eeuh, wacht, neen, dat neem ik terug ... Markten gooiden de oogkleppen na de Fed-meeting in ieder geval snel af. Plots zagen ze het grotere plaatje in plaats van de ongewijzigde, nog niptere, mediaanvoorspelling van 3 renteverlagingen dit jaar. Ten vroegste in september, meneer! De handelsgewogen greenback (DXY; 104.40) stoomt vandaag door naar de sterkste niveau sinds midden februari. King dollar is simply the best. Uiteraard tegen een zwak pond (GBP/USD 1.26), tegen een machteloze Japanse yen (USD/JPY 151.50; test sterkste niveaus sinds begin 1990), tegen een capitulerende Chinese yuan nadat autoriteiten de verdediging van 7.20 opgaven (USD/CNY 7.23; sterkste niveau sinds november), maar ook tegen de euro. EUR/USD 1.0804/1.0796 wordt een makkelijke klus voor een terugkeer naar de voorlopig jaarbodem op 1.0695. Europese PMI’s waren gisteren koren op de molen voor de ECB. Een ontluikend herstel in combinatie met afnemende prijsdruk zetten de deur verder open voor een renteverlaging met 25 basispunten in juni. De markt zit ook op die lijn, maar hoopt in de tweede jaarhelft waarschijnlijk op te veel. Zeker in ons Fed-voorkeursscenario.
Eindigen doen we met twee buitenbeentjes in Europapa (dat is dan voor de rest van de dag; geen dank). Met twee centrale banken die het tegenoverstelde zoeken. Voor de ene is de (reële) appreciatie van de munt al veel te ver gegaan, voor de andere is zo’n versteviging de heilige graal. We hebben het over Zwitserland en Turkije. De Zwitserse centrale bank (SNB) kraait victorie in de inflatiestrijd en verlaagde de rente met 25 bpn tot 1.50%. Een CHF-daling is welgekomen. Komt die er niet of niet snel genoeg, kan de beleidsrente in juni waarschijnlijk opnieuw lager. De markt heeft de boodschap begrepen. EUR/CHF steeg voor het eerst sinds juni vorig jaar tot 0.9750. De Turkse centrale bank (CBRT) heeft ondanks een onverwachte nieuwe renteverhoging (45% tot 50%!) nog steeds niet de nodige geloofwaardigheid (inflatie 67% j/j) om de TRY-bakens te verzetten. Een TRY-stijging is welgekomen, maar EUR/TRY geraakt maar moeilijk weg van de recordkoersen rond 35.60.
EUR/CHF: Zwitserse inflatie onder controle. Frank mag zwakker.
