05.02.2024

Payrolls en Powell stuwen rentes en USD hoger

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Fed-voorzitter Powell verzette zich vorige week woensdag tegen het agressieve scenario van een eerste renteverlaging in maart en een totaal van 6 renteverlagingen (met 25 bpn) in 2024. De markt was niet overtuigd. Maar, de kracht van de boodschap zit in de herhaling. En deze keer ook in een verbluffend Amerikaanse arbeidsmarktrapport.

Er kwamen in januari maar liefst 353 000 nieuwe jobs bij. Inclusief opwaartse herzieningen voor de cijfers van november en december (samen +126k) verpulvert het cijfer de marktconsensus (+185k). Bovendien werd de cijferreeks aan een grondigere revisie onderworpen waardoor de payrolls gemiddeld met een kleine 30k per maand verhoogd werden in de tweede helft van 2023. En of de Amerikaanse arbeidsmarkt nog op volle toeren draait! De werkloosheidsgraad stabiliseerde op 3.7% na de opsprong in december bij een stabiele participatiegraad (62.5%). Last but not least versnelde de loondruk onverwacht tot 0.6% m/m (vs 0.3% consensus) en 4.5% j/j (vs 4.1%).

Na de payrolls volgde gisteren een opgenomen tv-interview met Fed-voorzitter Powell in primetime op CBS. Powell benadrukte opnieuw dat het zeer onwaarschijnlijk is dat de Fed de rente in maart al verlaagt. In een voice-over tijdens het interview, suggereerde de presentator zelfs dat de Fed-topman “het midden van het jaar” in gedachte heeft om het startschot te geven voor de rentecyclus. Dat betekent ook in mei nog steeds een ongewijzigde beleidsrente. Tot slot voegde hij eraan toe dat de cijfers sinds de decembervoorspellingen niet van die aard zijn om de consensus van “slechts” drie renteverlagingen dit jaar te wijzigen. Los van de robuustere groei en de sterkere arbeidsmarkt, wil de Fed vooral meer zekerheid dat de inflatie duurzaam richting de 2% inflatiedoelstelling evolueert. Powell benadrukt dat de centrale bank moet weerstaan aan de drang om te snel victorie te kraaien. Het is de grootste beleidsfout die de centrale bank kan maken omwille van het inflatoire risico die ze inhoudt op een ogenblik dat inflatie nog steeds meer dan 2% bedraagt. Sinds het Jackson Hole symposium van 2022 hamert Powell hierop en maakt hij vaak de vergelijking met het parcours van voormalig Fed-voorzitter Arthur Burns in de jaren ’70. Premature renteverlagingen droegen toen bij tot de inflatieschok eind jaren ’70, begin jaren ’80.

In tegenstelling tot de Fed-meeting, kwam de combo payrolls – 60 Minutes wel binnen. Sinds donderdagavond stijgen Amerikaanse rentes met 15 bpn (30j) tot 25 bpn (3j). Voor het eerst sinds eind november van vorig jaar, twijfelt de rentemarkt zelfs aan het scenario van een renteverlaging in mei (75% kans). Tegen eind 2024 houdt ze nu rekening met 4 of maximaal 5 Fed-renteverlagingen. De dollar profiteert van de rentesteun. EUR/USD sloot eind vorige week voor het eerst sinds midden december beneden het 1.08-niveau en zakt vanochtend door richting de 1.0724/12-steunzone. Een moeilijker risicoklimaat en uitgebluste euro effenen bij een breuk lager snel het pad richting het 2023-dieptepunt van 1.0448.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Amerikaanse 2j rente herstelt na payrolls en interview met Fed-voorzitter Powell

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Payrolls en Powell stuwen rentes en USD hoger

Mathias Van der Jeugt

Amerikaanse 2j rente herstelt na payrolls en interview met Fed-voorzitter Powell

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit