24.03.2022

EU economie houdt voorlopig goed stand

Marktrapport

Mathias Janssens

Market Strategist, KBC Belgium

De Europese economische activiteit houdt goed stand in maart. Die conclusie trekken we uit de PMI-bedrijfsvertrouwensindicatoren van deze morgen. Die Europese weerbaarheid verraste sommigen in de markt. Zij hielden er rekening mee dat de Oekraïense oorlog stevig(er) in het sentiment zou hakken. Die inschatting was toch niet helemaal juist.

De Europese private sector groeide in maart goed door. Het algemene (‘composite’) cijfer kalfde af van 55,5 tot 54,5 maar dat was minder dan de verwachte 53,8. Een cijfer boven 50 wijst op een economische expansie. De wegen van dienstensector en maakindustrie liepen wel wat verder weg van elkaar. Die laatste kampt met steeds meer hindernissen (indicator valt terug van 58,2 tot 57). Sommigen zijn ondertussen goed gekend. Personeelstekorten en voortdurende aanvoerproblemen. De laatste worden, vooral voor Duitsland, verergerd door de recente lockdowns in China en hinderen de productie. Daar komen sinds kort de oorlog en de internationale sancties bovenop. Het draagt bij tot (vrees voor) materiaaltekorten en creëert onzekerheid die nu al weegt op de vraag. Bestellingen vanuit het buitenland daalden bijvoorbeeld voor het eerst in 21 maanden. Het sentiment in de dienstensector viel minder hard terug, van 55,5 tot 54,8. Dat is in hoofdzaak dankzij de opheffing van de laatste Covid-restricties die onder meer het toerisme aanwakkerden.

Er zijn wel belangrijke gemeenschappelijke trends. De productieverwachtingen voor het komende jaar doken lager, tot het laagste niveau sinds november 2020 in de dienstensector. Het optimisme in de verwerkende nijverheid kelderde tot het niveau van mei 2020. Dit is waarschijnlijk minstens deels een Pavlov-reactie op het uitbreken van de oorlog. En dan inflatie. De verkoopprijzen braken in maart het nu voormalige record van februari. Bedrijven beschermen daarmee hun marges die onder druk staan van nog scherper opgelopen grondstofprijzen, fors duurdere energie en stijgende loonkosten. S&P Global verzamelde in Frankrijk anekdotisch bewijs van bedrijven die bestellingen vooruit in de tijd brengen omdat ze anticiperen op verdere prijsstijgingen. Of nog: de inflatieverwachtingen in de reële economie lopen op.

De verbale bocht van de ECB in februari, geformaliseerd in maart, komt met andere woorden niets te vroeg (misschien zelfs te laat?). De netto-obligatieaankopen stoppen na de zomer. De optie om in het derde kwartaal van dit jaar alsnog overheidsobligaties op netto-basis aan te kopen is niet aan de orde: zelfs in de meest sombere voorspellingen gaat de ECB nog uit van 2,3% groei dit jaar. De markten trekken alvast hun conclusies. Geldmarkten trekken de renteverwachtingen lichtjes op, de Europese 2j.-swaprente zet een nieuwe cyclische top boven 0,40% terwijl de hersteltop van amper twee dagen geleden in de tienjarige variant rond 1,13% alweer onder druk staat. De euro testte EUR/USD 1,10 maar ontbreekt panache. Het kwetsbaar risicosentiment – beurzen onder lichte verkoopdruk – speelt wellicht parten.

Europese 2j.-swaprente zet nieuwe cyclische top neer.

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

EU economie houdt voorlopig goed stand

Mathias Janssens

Europese 2j.-swaprente zet nieuwe cyclische top neer.

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit