Britse centrale bank tempert het enthousiasme

De Britse centrale bank (BoE) verhoogde haar beleidsrente voor een derde opeenvolgende vergadering met 25 basispunten, van 0.50% tot 0.75%. Daarmee bereikt de beleidsrente het pre-Covidniveau. De vier comitéleden die vorige maand opperden voor een sterkere renteverhoging van 50 basispunten, namen nu voldoening met 25. Eén ander BoE-lid stemde voor een ongewijzigde beleidsrente in de 8-1 beslissing van gisteren. Het was één van meerdere signalen dat er wat voorzichtigheid binnen de rangen sluipt.

De sterke arbeidsmarkt en hoge inflatie maakten van de beslissing gisteren voor de meesten nog een no-brainer. Maar hoewel inflatie dit voorjaar – en mogelijk ook nog eens in het najaar – hoger zal pieken dan vooropgesteld in het monetaire beleidsrapport van februari (>8% ipv 7.25%), geeft de BoE niet het signaal gas te zullen bijgeven. De officieuze inflatie-update komt er vooral door de hogere energie- en grondstoffenprijzen (inclusief voedsel) ten gevolge van de Russische invasie in Oekraïne. En laat die nu net de Britse koopkrachtcrisis in het hart treffen. In april wordt de volle impact van de energiecrisis een eerste keer voelbaar. Naar schatting wordt het plafond voor de gas- en elektriciteitsrekening (een erfenis van de liberalisering van de energiemarkt) van een gemiddeld huishouden met zo’n £700 opgetrokken tot ongeveer £2000. In het najaar (oktober) staat nog een herziening op de agenda. Voeg daar nog wat belastingverhogingen bij om de zorgfactuur te betalen en het iets strakkere monetaire beleid en het wordt duidelijk waarom de Bank of England het (markt)enthousiasme al tempert. In haar richtlijn voor de volgende vergaderingen zwakt ze “waarschijnlijke” extra renteverhogingen af tot “beperkte” extra verstrakking indien gepast. De risico’s zijn voor het eerst opnieuw tweezijdig (zowel rentecyclus pauzeren als versnellen) in plaats van enkel op de inflatiebestrijding gericht. Op de volgende vergadering begin mei beschikt de BoE over nieuwe groei- en inflatievooruitzichten. Tot slot mogen we niet vergeten dat de Britse centrale bank een beleidsrente van minstens 1% vooropstelde om te starten met de actieve verkoop van obligaties uit haar QE-portefeuille. Die extra verstrakking (bovenop de huidige, natuurlijke afbouw van de balans) komt er binnenkort sneller dan verwacht bij. Tot een paar maanden geleden ging iedereen immers nog uit van een zeer geleidelijk stijgende rentecyclus.

Na de sterke signalen van de Europese centrale bank vorige week en de Federal Reserve op woensdag, ging de markt uit van een gelijkaardig BoE-scenario. De Britse rentemarkt werd dan ook koud gepakt door de extra ingebouwde voorzichtigheid. De Britse rentes daalden met meer dan 10 basispunten aan het korte eind van de rentecurve. Britse geldmarktrentes houden niet langer rekening met een beleidsrente van meer dan 2% eind dit jaar en nemen voorlopig vrede met zo’n 1.75%. Het Britse pond verloor aan rentesteun, maar wist de verliezen al bij al te beperken. EUR/GBP veerde op richting 0.8450, maar tot een echte test van de eerste weerstand op 0.8478 kwam het niet. De combinatie van ECB en BoE-beleidsbeslissingen maken de bodem onder EUR/GBP wel opnieuw wat sterker. Langere termijn blijven we dan ook pessimistisch over de Britse munt.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal