18.10.2023

Magnificent 7 trekt pover 3Q lekker scheef

Marktrapport

Tom Simonts

Senior financial economist KBC Groep

tom.simonts@kbc.be

Het verzamelde boekhoudleger mag alweer een kwartaal aan noeste arbeid op de werkvloer vertalen in een veelheid aan financiële cijfers. Dat cijfercircus over het derde kwartaal moet in de VS het einde van de winstrecessie aantonen, terwijl Europa nog minstens twee kwartalen door het stof zal moeten bijten. De centrale vraag is hoe de stijgende rente en blijvend hoge inflatie wegen op marges, bestellingen en vooruitzichten.

Europese winstmotor blijft aanmodderen

De winst van de STOXX 600 bedrijven kan het voorbije kwartaal met 10,4% gezakt zijn, terwijl de omzet gemiddeld 5,6% terugviel. Algemene margedruk, dat leest u goed, waarbij slechts drie van de tien sectoren de winsten alsnog zouden moeten aandikken: de financiële sector (+20%), technologie (+3%) en consumptiegoederen (+7%). De winst van grondstoffenbedrijven kan halveren, tegenover een krimp met 40% in de energiesector. Het vervlieden van de energiecrisis en een forse rentestijging laten zich voelen, waarbij cashrijke bedrijven nog niet de volle vruchten plukken via hogere rentevergoeding op wat soms erg hoge cashbergen zijn. De Europese winsten zullen nog twee kwartalen krimpen (-2,2% en -5,9% op jaarbasis), alvorens pril te herstellen. De winst in 2023 moet op een recessiewaardige 0,2% landen.

VS kruipt dankzij Mag-7 uit het dal

In de VS staan we al een week ver in het cijferseizoen, waarvan de start gedomineerd werd door banken die quasi allemaal de verwachtingen klopten. Tot nu toe lag de winst in 84% van de gevallen boven verwachting, waarbij het effectieve cijfer 10,1% boven de schattingen lag. De verhoopte winstgroei (+0,4%) op jaarbasis van de S&P500 is dus haalbaar, en dat voor het eerst in vier kwartalen. Het einde van de jaarlange winstrecessie is deels te danken aan de banksector, die profiteert van hogere rente, maar vooral aan de Magnificent 7. Microsoft, Tesla, Alphabet, Meta Platforms, Amazon, Apple en Nvidia kunnen in het derde kwartaal samen tekenen voor 35,9% winstgroei op jaarbasis! Terwijl de S&P500 in zijn geheel 2,2% winstgroei kan realiseren, zou dat zonder de “Mag-7” een krimp met 2,3% zijn. Die impact zien we ook in 2024, want de winstgroei van de S&P500 zou zonder de Mag-7 niet 12,1%, maar wel 10,7% zijn. Dat is gelukkig al wel iets om over naar huis te schrijven.

Hoe solide zijn de schattingen?

Of we nu wel of niet mogen spreken van het einde van de winstrecessie is ondergeschikt aan de soliditeit van de winstschattingen en de mate waarin bedrijven hun zaken onder controle hebben. We zagen recent bijvoorbeeld dat een pak neerwaartse winstbijstellingen van eerder dit jaar nog altijd té optimistisch bleken. Voorraadafbouw in de verkoopketen, blijvende neerwaartse druk van hogere personeels- of algemene onkosten of toenemende prijsconcurrentie in de Slag om Marktaandeel zijn maar enkele van de belangrijke factoren. Daarom hechten we best niet té veel gewicht aan dit cijferseizoen, want economische en geopolitieke tegenwinden in combinatie met grote balansrisico’s op bedrijfs- en overheidsniveau kunnen in sneltempo elke grein hoop inruilen voor harde realiteit.

Tom Simonts, Senior Financial Economist KBC Groep

De enorme impact van Mag-7 op de winstevolutie van de S&P500

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Magnificent 7 trekt pover 3Q lekker scheef

Tom Simonts

De enorme impact van Mag-7 op de winstevolutie van de S&P500

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit