06.10.2023

Poolse zloty fluit centrale bank terug

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

"We zijn voorstaanders van zachte, gelijkmatige renteverlagingen die het welzijn van consumenten, bedrijven en financiële instellingen niet verstoren”. Also sprach NBP-voorzitter Glapinski nadat de Poolse centrale bank de beleidsrente deze week met 25 basispunten verlaagde tot 5.75%. De moraalridder vergat terloops dat diezelfde NBP vorige maand alle economische actoren verraste met een renteverlaging van 75 bpn als start van de neerwaartse rentecyclus. Een muntdepreciatie van 5% zet een mens al eens aan het denken…

In de beleidsverklaring verwijst de NBP zowel naar zwakkere groei als naar het lopende disinflatieproces. Glapinski gaf op de persconferentie achteraf nog wat meer kleur. De Poolse groei is zwakker dan de centrale bank in juli inschatte en zal voor het kalenderjaar 2023 rond 0% schommelen. Een korte recessie is niet uitgesloten omwille van dalende consumptie en export in het tweede kwartaal. Poolse inflatie halveerde sinds februari en dook in september (8.2% j/j) voor het eerst sinds februari 2022 beneden 10% j/j. De centrale bank beoogt een inflatiepeil rond 6%-7% in december en 5% tegen midden 2024. De inflatiedoelstelling (2.5% +- 1ppt) wordt in het basisscenario behaald in de loop van 2025. Onderliggende kerninflatie bevindt zich in eenzelfde dalende lijn terwijl producentenprijsinflatie tussen februari en juli zakte op maandbasis. De jaar-op-jaarvergelijking was zelfs negatief in juli en augustus.

Glapinski klonk achteraf stelliger dan het perscommuniqué. De beleidsrente blijft voor hem te hoog. Hij schermt ermee dat het beleid restrictiever wordt naarmate inflatie daalt, al vergeet hij dat de beleidsrente in reële termen (diep) negatief blijft. Gegeven zijn grip op de meerderheid van het beleidscomité (MPC) staat een nieuwe renteverlaging met 25 basispunten in november in de sterren geschreven. Dan beschikt het MPC over nieuwe groei- en inflatievooruitzichten die het pad voor 2024 kunnen bepalen. Opvallend: in de officiële communicatie pleit de NBP nog steeds voor een iets sterkere munt die het disinflatieproces zou versnellen en meer past bij het fundamentele plaatje. Tegen de pers liet Glapinski zich dan weer tevreden uit over de huidige zlotyniveaus.

Poolse markten reageerden opgelucht na de conventionele 25 bpn renteverlaging. Minstens een deel was beducht voor nog grotere actie als hand-en-spandienst voor de regering in de aanloop naar de verkiezingen later deze maand. Sinds de beslissing op dinsdag steeg het korte eind van de curve tegen de markttrend in met bijna 25 basispunten. De Poolse zloty herademde en steeg van EUR/PLN 4.65 richting de 4.59 steun. Een breuk lager blijft moeilijk in het globale marktklimaat van hogere (reële) rentes in kernlanden, fragiele beurzen en oplopende volatiliteit.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/PLN: zloty tevreden met conventioneler rentebeleid van Poolse centrale bank

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Poolse zloty fluit centrale bank terug

Mathias Van der Jeugt

EUR/PLN: zloty tevreden met conventioneler rentebeleid van Poolse centrale bank

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit