11.05.2023

Tsjechische markten op het verkeerde been?

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

We starten ons rondje Centraal-Europa in Polen. De Poolse centrale bank (NBP) hield de beleidsrente gisteren voor de achtste maand op rij ongewijzigd op 6.75%. De inhoud van de beleidsverklaring is al enkele maanden dezelfde. We besparen u de verplaatste punten en komma’s. In tegenstelling tot de Tsjechische nationale bank (CNB) vorige week, zijn er geen signalen van een mogelijke doorstart in de rentecyclus. Een krappe arbeidsmarkt en het prijszettingsgedrag bij bedrijven zijn de voornaamste opwaartse inflatierisico’s, maar Glapinski en co houden het vertrouwen dat zwakkere groei, lagere grondstoffenprijzen (en bij gevolg producentenprijsinflatie) en de geleverde monetaire inspanningen voor een verdere, gestage, inflatiedaling zullen zorgen. De NBP vindt nog steeds dat de zloty sterker kan/mag en staat klaar om te interveniëren in geval van een onverwachte, ongewenste, verzwakking van de Poolse munt. Voorlopig moet de centrale bank geen kruit verschieten. De Poolse zloty heeft sinds midden april de wind in de zeilen. Het verlies aan rentemomentum in de kernzones (VS, EU) speelde in het algemeen in de kaart van Centraal-Europese munten. Vanuit technisch oogpunt zorgde het verlies van de opwaartse trendlijn (EUR/PLN 4.58-zone) sinds de tweede jaarhelft van 2020 voor een valversnelling (stijging zloty). Het muntenpaar nadert nu met rasse schreden de 2022-bodem op EUR/PLN 4.48 en de 2021-bodem op 4.44. Een kwakkel risicosentiment en wat weerwerk van de euro (ECB) suggereren dat de PLN-rally vanaf daar op weerstand kan botsen.

Van Polen gaat het naar Tsjechië waar inflatie in april onverwacht daalde op maandbasis (-0.2% m/m vs +0.4% verwacht) waardoor de j/j-vergelijking harder terugviel tot 12.7% (van 15%). De Tsjechische rentemarkt voelt zich op het verkeerde been gezet na de CNB-vergadering van vorige week. Toen stemden 3 van de 7 leden voor een renteverhoging met 25 bpn en breidde de CNB haar argumentatie voor een mogelijke zet in de zomer uit. Tsjechische swaprentes verliezen de grosso modo 15 bpn die ze vorige week wonnen. Het is te vroeg om conclusies te trekken: onderliggende kerninflatie steeg vermoedelijk met 0.4% op maandbasis. De CNB geeft later vandaag haar interpretatie van de cijfers. In afwachting verliest de Tsjechische kroon wat terrein. EUR/CZK noteert opnieuw boven 23.50. Correcties lager in CZK blijven waarschijnlijk van korte duur.

Eindigen doen we met het minst spectaculaire nieuws. Hongaarse inflatiecijfers voor de maand april waren quasi in lijn met verwachting (+0.7% m/m en 24% j/j). De recente rally van de Hongaarse forint eindigt voorlopig op EUR/HUF 370. Aan die koersen is langs HUF-zijde voldoende positief nieuws verdisconteerd wat betreft het ontdooien van relaties met de EU (die tot subsidie-instroom leiden). Daarnaast is de FX-stabiliteit prelude voor een gradueel verlagen van noodrentes en dus een iets minder strak (krap HUF) monetair beleid. Op 23 mei verwachten we dat de Hongaarse centrale bank de 1w depositorente (18%) een eerste keer zal verlagen.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/PLN: zloty onder stoom

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Tsjechische markten op het verkeerde been?

Mathias Van der Jeugt

EUR/PLN: zloty onder stoom

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit