26.04.2023

Zweedse kroon wil boter bij de vis

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De Zweedse centrale bank (Riksbank) verhoogde de beleidsrente vandaag zoals verwacht met 50 basispunten, van 3% tot 3.5%. Het is de 6^e opeenvolgende renteverhoging sinds de start van de normalisatiecyclus in april van vorig jaar en brengt het cumulatieve aantal renteverhogingen op 350 bpn, vergelijkbaar met de ECB. Gouverneur Thedéen en de zijnen sturen aan op een voorlopig laatste renteverhoging met 25 bpn in juni of september. De Zweedse (wissel)markt neemt daar geen vrede mee. EUR/SEK stijgt van 10.30 tot 10.40 en is klaar voor een nieuwe aanval van de 2019/2023 toppen tussen 10.45 en 10.50. Enkel in 2009 stonden er nog zwakkere SEK-koersen op de tabellen (EUR/SEK 11.79).

Van alle westerse centrale banken vergadert de Riksbank op jaarbasis het minst: 5 keer. Het maakt het grasduinen door haar beleidscommuniqués iets makkelijker. Opvallend: sinds de start van de rentecyclus loopt de Riksbank achter de inflatiefeiten aan. De openingszin van de persverklaring spreekt boekdelen. Een bloemlezing:

28/04/2022 (+25 bpn): Inflatie steeg aan het snelste tempo sinds 1990 en zal lange tijd hoog blijven.

30/06/2022 (+50 bpn): Inflatie blijft zeer snel toenemen en verspreidt zich door de economie.

20/09/2022 (+100 bpn): Inflatie is te hoog.

24/11/2022 (+75 bpn): Inflatie is nog steeds veel te hoog.

09/02/2023 (+ 50 bpn): Inflatie is veel te hoog en blijft stijgen.

26/04/2023 (+50 bpn): Inflatie is nog steeds veel te hoog en onderliggende kerninflatie was veel hoger dan verwacht in de eerste maanden van het jaar.

De inflatie-inschatting van de Riksbank gaat duidelijk nog steeds crescendo. Dat uit zich ook in de nieuwe inflatievoorspellingen. Opwaartse herzieningen voor zowel hoofd- als kerninflatie en dat voor dit en volgend jaar: 8.9% (van 8.6%) en 4% (van 3.6%) voor de gewone reeks en 5.9% (van 5.5%) en 2.3% (van 1.9%) voor de detailreeks. Dit jaar blijft de arbeidsmarkt iets sterker (werkloosheidsgraad 7.8%) en de groeikrimp iets kleiner (-0.7%). Voor 2024 gaan de marginale revisies de andere kant uit. Kortom: zuiver op basis van de voorspellingen is er weinig reden om het al rustiger aan te doen.

Een tweede bron van ontgoocheling is de Zweedse kroon zelf. Die maakte vorige keer een opvallende intrede in het beleidscommuniqué. De zwakke munt maakt de inflatiestrijd een pak moeilijker en de Riksbank pleitte openlijk voor een sterke munt. Ook deze keer figureert de kroon in de beleidsverklaring. Hij krijgt niet de zwarte piet voor de buitensporige inflatie, maar een sterkere munt is nog steeds wenselijk. Een sterke SEK rijmen met al een laatste 25 bpn-renteverhoging in juni of september is moeilijk. Temeer omdat de ECB niet wijkt.

Tot slot ligt de lat iets hoger om de Riksbank alsnog op een hoger rentepad te brengen. Twee van de zes leden wilden de rente vandaag met 25 bpn optrekken en hebben een lagere beleidsrentepiek voor ogen. De voornaamste redenen zijn gematigde loondruk, vraagtekens rond consumptie en vertraagde impact waarmee hogere rentes de groei en de inflatie afremmen.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/SEK: Zweedse kroon blijft onder druk na Riksbank-vergadering

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Zweedse kroon wil boter bij de vis

Mathias Van der Jeugt

EUR/SEK: Zweedse kroon blijft onder druk na Riksbank-vergadering

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit