21.11.2022

De mot zit erin

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Het muntenpaar EUR/USD sloot vorige week aan exact dezelfde koers waaraan ze die begon: 1.0325. Tijdens de week vertoefde het paar lange tijd boven de 1.0341/50/68 weerstandszone. De 50%-herstelbeweging op de EUR/USD-daling van februari tot september (1.0516) bleef evenwel buiten schot. De uiteindelijke sluiting beneden de 1.0350-zone luidt vanuit technisch oogpunt op korte termijn een ommekeer in. Ook vanuit fundamenteel oogpunt is de veer van het EUR/USD-herstel wat gebroken.

Eerder deze maand kwam een einde aan de EUR/USD-valversnelling sinds begin dit jaar. In geen tijd ruilde de euro niveaus beneden pariteit in voor een verblijf rond en boven 1.03. De beweging was vooral ingegeven door een correctie op de heersende markttrends van dit jaar. Rentes daalden, beurzen herleefden en de dollar viel van zijn wolk. De combinatie van Fed-vergadering en iets lagere Amerikaanse inflatiecijfers voor de maand oktober diende als katalysator. Markten oordeelden dat het niet langer “sneller en meer”, maar “trager en gedaan” is wat bijkomende renteverhogingen betreft. De Fed onderstreept dat het “trager, maar hoger en voor langer” zal zijn. Het duurde even vooraleer het gezonde marktverstand de instinctieve reactie neutraliseerde. Neocortex vs hypothalamus. De verwachte Fed-beleidsrentepiek lag plots beneden 5%, wat volledig indruist tegen wat voorzitter Powell en co orakelen. Zelfs een vertraging tot 50 basispunten brengt de beleidsrente volgende maand al op 4.5%. Bovendien denken Amerikaanse geldmarkten al opnieuw aan de idee van renteverlagingen voor eind 2023, iets wat de Fed-leden ten stelligste ontkrachten.

Na de snelle dollarcorrectie deze maand viel op hoe de euro voorlopig nog niet over de juiste kaarten beschikt om het commando over te nemen. Het warmere weer in oktober en november zet de energiecrisis even in de schaduw, economische cijfers gaan er niet zo snel op achteruit als gevreesd en de dynamiek in de Russische oorlog in Oekraïne leek te veranderen. De raketinslag op Pools grondgebied toonde vorige week hoe precair de situatie blijft en hoe gevaarlijk het vals gevoel van veiligheid (tov Europa/de euro).

Vanochtend kantelt het marktsentiment ten opzichte van China. De hoeraberichten over een soepeler Covid-beleid bleken evengoed voorbarig. Risicoaversie gaat hand in hand met een sterkere dollar. EUR/USD noteert opnieuw beneden 1.0250. Later deze week spelen de marktomstandigheden ook in de kaart van de voorzichtigheid. In de VS staan er amper cijfers op de agenda en wordt de handelsweek ingekort door Thanksgiving en Black Friday. Langs Europese kant omcirkelen we de PMI-vertrouwensindicatoren voor de maand november. De markt verwacht een iets sterkere daling van de activiteit in de maak- en dienstenindustrie. Risico’s zijn neerwaarts gericht. Zwaarder Europees economisch weer kan het ritme van renteverhoging in Europa in sync houden met de VS (ie vertraging tot +50 basispunten in december). In die context blijft de echte euro-remontada iets voor ten vroegste volgend jaar.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD (weekgrafiek): korte termijn trend ommekeer

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

De mot zit erin

Mathias Van der Jeugt

EUR/USD (weekgrafiek): korte termijn trend ommekeer

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit