16.11.2022

Dieselmarkt blijft extreem krap

Marktrapport

Petr Báča

Senior Economist, KBC Group

pbaca@csob.cz

Ondanks de aanzienlijke productieverlaging (met 2 miljoen vaten per dag) was de prijsimpact van de laatste OPEC+ vergadering beperkt. De olieprijs bewoog niet in een duidelijke richting (ook als gevolg van bepaalde tegenmaatregelen van de VS) en bleef ook na de aankondiging erg volatiel. Dit laatste is vooral te wijten aan de grote algemene onzekerheid.

Terwijl de prijs voor ruwe olie volatiel blijft, zijn op specifieke brandstofmarkten de prijzen wel degelijk verhit. Zo is diesel al enige tijd ongekend duur ten opzichte van ruwe olie.

Een aantal factoren dragen hiertoe bij. Zo hebben stakingen in Franse raffinaderijen in oktober de krapte erger gemaakt. Deze stakingen veroorzaakten een rimpeleffect in de rest van Europa en zo werd het ‘structureel dieseltekort’ verder aangezwengeld. Ook in het VK en Nederland dreigen werknemers met stakingen later dit jaar.

Daarnaast weerspiegelen de dieselprijzen voornamelijk de inschattingen en evaluaties van de grondstoffenhandelaren met betrekking tot de verdere evolutie van de oorlog in Oekraïne, tegen een achtergrond van nog steeds beperkte voorraden. Beide worden geïllustreerd in de figuur hiernaast.

De impact van de Russische invasie in Oekraïne leidde tot een stevige aanpassing van dieselprijzen. Hoewel ook de prijzen op lange termijn voor diesel stegen op de termijnmarkten, waren het toch in de eerste plaats de kortetermijnprijzen die sterk toenamen (zogenoemde ‘backwardation’). De markten gingen initieel dus vooral uit van een dieseltekort op korte termijn. De hoge prijzen op korte termijn leidden dan ook tot een substantiële daling van de dieselvoorraden. Zoals afgeleid kan worden uit de figuur namen de voorraden dit jaar ongewoon snel af.

Maar de markten stelden ondertussen hun visie bij. In de maanden na de start van de oorlog is de termijncurve steeds hoger gaan liggen (zie ook gele curve). Die hoge termijnprijzen suggereren dat handelaren verwachten dat de oorlog (helaas) niet snel zal eindigen en dat het Europese embargo op de invoer van Russische olie en petroleumproducten weldra effectief in werking zal treden en impact zal hebben (december en februari).

Hoewel de dieselvoorraden nu stabiel lijken, staan ze wel nog steeds op een heel laag niveau (ongeveer 60% lager dan normaal). En dat is geen goed nieuws, want eender welke schok op korte termijn, kan nu moeilijker opgevangen worden. Het Internationaal Energie Agentschap waarschuwde gisteren dat dieselprijzen het volgende pijnpunt in de Europese energiecrisis kunnen worden.

Petr Báča, Senior Economist KBC Group

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Dieselmarkt blijft extreem krap

Petr Báča

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit