Tsjechisch status quo; Noorse vertraging
De Amerikaanse Federal Reserve op woensdag, de Britse Bank of England op donderdag en Amerikaanse payrolls op vrijdag. De headlines waren op voorhand al gereserveerd. We komen daarom vandaag terug op de beleidsbeslissingen in Tsjechië en Noorwegen vorige week donderdag.
De Tsjechische centrale bank hield de beleidsrente voor de derde keer op rij ongewijzigd op 7%. Twee van de zeven CNB-leden delfden het onderspit met hun stem voor een renteverhoging met 75 basispunten. Op basis van haar eigen economische modellen zou de beleidsrente boven 8% moeten uitstijgen op korte termijn, vooraleer opnieuw te zakken vanaf het tweede kwartaal van volgend jaar. Die modelmatige wijsheid slaat de CNB dus in de wind. Ze wil een baken van (rente)stabiliteit zijn in onzekere economische tijden. Als de CNB op korte termijn weigert om de rente verder op te trekken is het risico dat die rente langer dan voorzien op het huidige niveau zal blijven. De CNB verwacht dat de Tsjechische inflatie eind dit jaar zal pieken rond 20% (15.8% gemiddeld dit jaar) vooraleer te zakken richting 2%-doelstelling in de eerste jaarhelft van 2024. De groeiprognose voor dit jaar blijft quasi onveranderd op 2.2%, maar wordt fors neerwaarts herzien voor volgend jaar: van +1.1% tot -0.7%. De CNB verwacht dat de torenhoge inflatie zal leiden tot economische stilstand bij gezinnen (consumptie) en bedrijven (investeringen). Tot slot erkent de centrale bank dat de nabije toekomst met veel risico’s en onzekerheid omhuld is. Zowel hogere inflatie als veel zwakkere groei. Ondanks het rente status quo zal de CNB niet terugdeinzen de rente alsnog te verhogen als lonen bijvoorbeeld sneller stijgen of inflatieverwachtingen ontsporen. Gouveneur Michl lanceert ook een warme oproep naar een strakker fiscaal beleid om inflatie helpen te beteugelen. De Tsjechische kroon deed het goed na de beleidsbeslissing. De munt krijgt blijvende dekking van de centrale bank die via wisselkoersinterventies een stevige CZK-bodem legt rond 24.60/70. EUR/CZK handelt vandaag aan 24.37, de laagste koers sinds midden augustus. Tsjechische geldmarktrentes houden er nog steeds rekening mee dat de CNB haar stabiele 7%-koers niet zal kunnen vasthouden en rekenen op een beleidsrenteverhoging van 25-50 basispunten op één van de volgende vergaderingen.
De Noorse centrale bank besliste unaniem om de rente met 25 basispunten op te trekken tot 2.5%. De vorige drie beleidsvergaderingen kwamen er telkens 50 bpn bij. De Norges Bank geeft aan dat inflatie iets hoger is dan verwacht en de arbeidsmarkt iets krapper. Op basis daarvan kon ze een stevigere renteverhoging doorvoeren. Aan de andere kant van de balans liggen een vertragende economie, de reeds geleverde normalisatie-inspanningen en de verwachting dat vracht- en energieprijzen inflatie zullen afremmen. Daarom de voorzichtigere renteverhoging nu, maar de “garantie” dat de rente in december nog verder zal worden opgetrokken. Dan beschikt de Norges Bank over nieuwe economische vooruitzichten. Noorse geldmarktrentes schatten de rentepiek in op 3.5-3.75%. De Noorse kroon verloor aanvankelijk terrein van de beleidsbeslissing vorige week (EUR/NOK 10.35), maar vocht nadien terug richting EUR/NOK 10.20. Het muntenpaar zit al bijna twee jaar gevangen in de brede handelsband tussen 9.50 en 10.70.
Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal
EUR/CZK: kroon krijgt nog steeds rugdekking van CNB
