05.10.2022

Nieuw-Zeeland volgt Australisch voorbeeld niet

Marktrapport

Mathias Janssens

Market Strategist, KBC Belgium

Down Under represent. Gisteren vergaderde de Australische centrale bank (RBA) over het monetair beleid. Vanmorgen was het de beurt aan kleine broer Nieuw-Zeeland. Beide vertonen economisch dezelfde trekjes maar komen tot een duidelijk verschillende monetaire conclusie.

De RBA vertraagde het normalisatietempo van 50 bpn tot 25 bpn. Dat versterkte het recente marktdenken dat ook andere centrale banken zoals de Fed of ECB de voet stilletjes aan van de rem kunnen lichten. De beslissing van de Nieuw-Zeelanders geldt als waarschuwing voor zo’n veralgemening. De RBNZ trok de rente met 50 basispunten op tot 3,5%. Geen vertraging dus, wel integendeel: de collega’s bediscussieerden zelfs een mogelijke verhoging met 75 basispunten. De analyse van de RBNZ leest aangenaam rechtlijnig, zonder al te veel nuances – die we voor de gelegenheid dan ook achterwege laten. Inflatie liep in het tweede kwartaal op tot 7,3%. Dat is ver boven de 1-3%-doelstelling. Economisch gaat het goed, misschien zelfs iets beter dan in de meest recente prognoses (augustus) verwacht. Dat komt onder andere door een heropleving van de toeristische sector en de veerkrachtige binnenlandse vraag. Sommige binnen het beleidscomité merken op dat de erg krappe arbeidsmarkt in combinatie met de aanhoudend hoge inflatie tot veranderingen in de loonvorming leidt. Het zijn waarschijnlijk zij die een renteverhoging met 75 bpn op tafel legden.

Sinds de laatste beleidsvergadering (17 augustus) ging de Nieuw-Zeelandse (kiwi) dollar zwaar onderuit. NZD/USD verloor een slordige 800 punten (van 0,64 tot 0,56). Zelfs tegenover brokkenpiloot de euro gingen maar liefst 15 big figures in rook op. Die aanzienlijke depreciatie is de centrale bank niet ontgaan. In een zeldzame verwijzing naar de verzwakte munt wijst de RBNZ op de bijkomende inflatoire risico’s die dat met zich meebrengt.

De RBNZ ging er in augustus van uit dat een beleidsrente van om en bij 4% volstond om de inflatie op termijn (2% in 2025) richting doelstelling te brengen. Dat niveau bereikt ze wellicht al op de volgende bijeenkomst op 23 november. Het is onwaarschijnlijk dat dit meteen haar laatste wapenfeit wordt. Op dat moment zijn zowel de Fed als de ECB nog volop in verstrakkingsmodus. Als kiwidepreciatie nu al een (inflatie)probleem vormt, stelt de RBNZ het formeel einde van de cyclus beter nog even uit. De markt verdisconteert het eindpunt voor de beleidsrente tussen 4,5 en 4,75% met een vertraging van de rentepas vanaf 2023.

De marktreactie deze morgen stond verrassend haaks op de klare taal van de RBNZ. Nieuw-Zeelandse swaprentes verloren tot 17 basispunten op het korte eind van de curve. De poging tot herstel van de kiwi dollar tot NZD/USD 0,58 was daardoor al snel een maat voor niets. We vermoeden dat de huidige marktmentaliteit spelbreker was. Tegen de algemene stroom inroeien is nooit makkelijk.

NZD/USD: kiwi dollar profiteert niet van klare taal van RBNZ

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Nieuw-Zeeland volgt Australisch voorbeeld niet

Mathias Janssens

NZD/USD: kiwi dollar profiteert niet van klare taal van RBNZ

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit