19.11.2021

Nieuwe klap voor de Turkse lira

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De aanhouder wint. De vierde voorzitter van de Turkse centrale bank sinds 2019 is voor president Erdogan eindelijk de geknipte. Sinds Sahap Kavcioglu aan het roer kwam van de CBT, verlaagde hij de beleidsrente al met 400 basispunten, van 19% tot 15%. Na 1% in september en 2% in oktober ging er gisteren nog eens 1% af. In haar beleidsverklaring suggereert de CBT nog een renteverlaging in december, waarna een pauze kan volgen. Kan… want de honger van Erdogan lijkt nog niet gestild.

De aanhouder verliest. De Turkse lira als stille getuige en voornaamste slachtoffer van een onbezonnen monetair experiment. Op weekbasis bijna 10% tegen de oren tegen een zwakke euro. EUR/TRY 12.80 is het nieuwe TRY-diepterecord. Erdogan plaatst binnenlandse groei boven alles. Lagere rentes zijn een bondgenoot. Hogere rentes veroorzaken inflatie in plaats van ze te bestrijden. Met die slagzinnen wakkerde hij eerder deze week het parlement en zijn electorale basis nog aan. Erdogan spreekt, Kavcioglu luistert. Ondertussen schuurt de Turkse inflatie tegen 20% op jaarbasis aan en geeft de CBT nu toe dat de “tijdelijke” prijsdruk ook in de eerste jaarhelft van 2022 zal aanhouden. Het is zowaar een beperkende factor om na december nog meer renteverlagingen te afficheren. De (diep) negatieve reële rente is nefast voor een munt in volle internationale vertrouwenscrisis. Erdoganomics beweren ongetwijfeld het tegenovergestelde, maar de vrije val van de Turkse munt is olie op het inflatievuur. Renteverlagingen versterken die vicieuze cirkel. TRY blijft een structurele underperformer.

MNB plaatst tussenversnelling

De Hongaarse centrale bank waakt wel over de wisselkoers van de forint. Een eerder zwakke munt, graag. Een te zwakke munt, liever niet. Vanuit die optiek werkte de EUR/HUF 365-370 zone dit jaar al een paar keer als rode vlag voor MNB-actie. Eerder deze week berichtten we over de nieuwe versnelling in de opwaartse rentecyclus. De centrale bank verhoogde de beleidsrente met 30 basispunten tot 2.1%. Omdat de forintreactie uit bleef, deed ze er gisteren nog een schepje bovenop. De MNB haalt via een 1-week depositofaciliteit forint uit de markt aan een nog gunstiger tarief van 2.50%. De veiling van gisteren bood onderdak aan HUF 7700 miljard, het hoogste bedrag sinds haar intrede kort na het uitbreken van de pandemie. EUR/HUF daalde tijdelijk richting 362, maar de forint kan de winst moeilijk vasthouden. De markt is nog niet overtuigd. Ze zet de MNB met de rug tegen de muur en eist, net zoals in Polen, kordatere actie om de inflatiekwelgeest te verdrijven. De laatste herkansing van dit jaar volgt op 14 december. Tenzij de MNB nieuwe tussenversnellingen plaatst op haar wekelijkse depositoveilingen.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/TRY: Turkse lira krijgt opnieuw stevige tik na nieuwe renteverlaging door de CBT

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Nieuwe klap voor de Turkse lira

Mathias Van der Jeugt

EUR/TRY: Turkse lira krijgt opnieuw stevige tik na nieuwe renteverlaging door de CBT

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit