12.07.2022

EUR/USD 1.0000

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

5 december 2002. Zolang is het geleden dat EUR/USD nog eens onder pariteit handelde. Vanochtend sneuvelde die magische EUR/USD 1.0000 grens net niet. Uitstel, maar geen afstel. De dollar is tegenwoordig quasi-alleenheerser in een uiterst volatiele, risicoaverse markt. Daarnaast genoot de greenback de voorbije maand behalve van het absolute, ook opnieuw van het relatieve rentevoordeel. De euro weet niet van welk hout pijlen maken. Het uitstelgedrag van de ECB ontnam de Europese eenheidsmunt de broodnodige rugdekking. De nakende normalisatiestart is onvoldoende om het tij te keren. Vertrouwen komt te voet en gaat te paard. De Europese energiecrisis is een nog acuter probleem. Er hangt het oude continent een stevige recessie boven het hoofd. De aftelklok tot 21 juli is gisteren gestart. Dan eindigen onderhoudswerken aan de Nord Stream 1 gaspijplijn. De hamvraag luidt of er nadien überhaupt opnieuw gas van Rusland naar Duitsland zal vloeien. Markten vrezen dat de Russische president een extra hefboom wil/zal gebruiken om onder het juk van (economische) sancties uit te geraken. Een barre winter dreigt. Op diezelfde 21 juli – toeval bestaat niet – verhoogt de ECB haar beleidsrente een eerste keer sinds juli 2011, maar de ogen van Europa/de euro zijn op Nord Stream 1 gericht. Geen gas, geen soelaas voor de euro.

Rentes zakken richting cruciale steunniveaus

De rentemarkt hinkt nog steeds op twee gedachten. Gisteren en vandaag neemt recessievrees opnieuw de bovenhand. De Duitse 10j-rente nadert opnieuw cruciale steun rond 1.15%/1.12%. De Europese 10-j swaprente houdt het hoofd maar nipt boven 2%. De Amerikaanse 10-j rente heeft nog iets meer ademruimte boven 2.7%-steun. De markt houdt meer en meer rekening met een scenario waarin centrale bankiers hun normalisatieprocessen rond de jaarwende zullen pauzeren of zelfs gedeeltelijk omdraaien. Fed-gouverneur Waller sprak zich al uit tegen zo’n “stop-and-go”-beleid. In de jaren’70 ging de Fed al eens die experimentele toer op: afwisselend verstrakken om inflatie onder controle te houden en versoepelen om de groei te ondersteunen. De torenhoge inflatie kwam pas begin jaren ‘80 onder voorzitter Volcker onder controle via een uiterst restrictief rentebeleid. De economische tol was bijzonder hoog. Liever dus het inflatieprobleem zo snel mogelijk aanpakken. De marktreactie na Amerikaanse inflatiecijfers voor de maand juni zal morgen veelzeggend zijn. De markt verwacht een verdere stijging van 8.6% j/j tot 8.8% j/j. Als zo’n (of nog hoger) cijfer de marktbalans tussen groei en inflatie niet opnieuw in de richting van inflatie(bestrijding) kan doen kantelen, dreigt de technische breuk lager op de rentemarkt. Het zou komaf maken aan de opwaartse rentetrends sinds de start van het jaar en de zomercorrectie bestendigen. De septembervergaderingen van de ECB en de Fed zijn de echt belangrijke ijkpunten. Een sterk anti-inflatoir signaal, sterker dan de huidige marktverwachtingen, is nog steeds ons voorkeurscenario.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD: lijdensweg van de euro is nog niet ten einde

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

EUR/USD 1.0000

Mathias Van der Jeugt

EUR/USD: lijdensweg van de euro is nog niet ten einde

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit