02.06.2022

Bank of Canada als voorbeeld voor Fed

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De Canadese centrale bank (BoC) verhoogde haar beleidsrente gisteren zoals verwacht voor de tweede opeenvolgende keer met 50 basispunten, van 1% tot 1.5%. In niet mis te verstane bewoordingen stelt ze dat het einde van de verstrakkingscyclus nog niet in zicht is en dat het tempo verder kan worden opgedreven (+75 basispunten!). Op 13 juli zal de beleidsrente in principe voor het eerst sinds 2008 2%(+?) bedragen. Op de achtergrond loopt het afbouwproces van de balans - de tweede pijler van de beleidsnormalisatie - gewoon door.

Het beleidscommuniqué is kort en krachtig. Inflatie blijft stijgen, zowel in binnen- (6.8% j/j) als in buitenland. Hoewel energie en voedselprijzen nog steeds hoofdverantwoordelijke zijn, tekenen meer dan 70% van de goederen/diensten in de Canadese inflatiemand een prijsstijging van meer dan 3% op jaarbasis op. Bovendien neemt het risico stelselmatig toe dat hogere (toekomstige) inflatie zich verankert in het denkpatroon van gezinnen en bedrijven. Om dat te vermijden zetten gouverneur Macklem en co kun inflatiekruistocht onverstoord verder. De prijsdruk moet en zal terugvallen richting de 2%-inflatiedoelstelling. Een sterke economie biedt de nodige ruimte. De Canadese BBP-groei klokte in het eerste kwartaal af op 3.1% kw/kw en de arbeidsmarkt draait op volle toeren. Net als in de VS kampen Canadese bedrijven met grote arbeidstekorten en neemt de loondruk toe. De vooruitzichten tonen opwaartse inflatie- en neerwaartse groeirisico’s. De usual suspects – verstoorde productiekettingen, Chinese lockdowns/groeivertraging en de Russische invasie – krijgen de zwarte piet doorgeschoven. Wat de groei betreft, erkent de BoC dat de donderwolken vooral boven het oude continent hangen. Canada geniet bovendien nog mee van de gul consumerende zuiderburen.

De Canadese swaprentes stegen tot 13 basispunten aan het korte eind van de curve na de hint over renteverhogingen met 75 basispunten. De Canadese dollar had ook wel oren naar de agressieve houding tov inflatie van de Bank of Canada. Zijn Amerikaanse naamgenoot floot de loonie echter direct terug. Hard tegen onzacht. Tegelijkertijd met de Canadese beleidsbeslissing verscheen in de VS een sterke ISM-vertrouwensindicator voor de verwerkende nijverheid. Die beslechtte definitief het groei-inflatiedilemma dat de markt sinds midden mei in de ban houdt. Het presidentiële fiat aan voorzitter Powell om all-in te gaan om de koopkracht te herstellen deed de balans begin deze week al in die richting overhellen. Amerikaanse rentes stegen tot 10 bpn en de dollar genoot van de rentesteun. Het eindverdict voor USD/CAD was een ‘match nul’ op 1.2650. Dankzij een stijgende olieprijs deed de Canadese dollar het de voorbije dagen wel beter. Zolang de Fed en de BoC gelijke tred houden is USD/CAD 1.24-1.30 het speelveld. Ten opzichte van de euro deed de Canadese munt het wel goed. EUR/CAD daalde van 1.36 richting 1.3450 en heeft de meerjarige dieptepunten van 1.34 in het vizier. Zolang de euro geen vuist kan maken is een zwakkere EUR/CAD-koers de weg van de minste weerstand.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/CAD volgt al een tijdje de weg van de minste weerstand

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Bank of Canada als voorbeeld voor Fed

Mathias Van der Jeugt

EUR/CAD volgt al een tijdje de weg van de minste weerstand

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit