29.04.2022

Stagflation, slowflation of broadflation in België?

Marktrapport

Hans Dewachter

Chief Economist, KBC Group

Slowflation: een stevige vertraging van de economische groei – in het bijzonder in de kwetsbare Europese economieën – en een hoge inflatie die langer aanhoudt. Die these vormt de rode draad in de meest recente IMF-vooruitzichten die de groeiverwachtingen voor de eurozone voor 2022 terugschroefden met 1,1 procentpunt tot 2,8% en de inflatieprojecties verhoogde tot 5,3%. Voor België verwacht het IMF een jaargemiddelde groei van 2,1% en inflatie rond 8%, verwachtingen die in lijn liggen met de aprilvooruitzichten van KBC Economics.

Of dit slowflation-scenario van vertragende groei zich ook voltrekt, blijft voorlopig afwachten. Voorlopende indicatoren geven een gemengd beeld. Enerzijds blijven economische sentimentindicatoren (bijvoorbeeld de PMI’s voor de eurozone of de VS) op hoge niveaus. We merken wel de onderliggende spreidstand op tussen stagnatie in de exportgerichte verwerkende nijverheid en een inhaalbeweging in de binnenlandse diensteneconomieën. De hamvraag luidt hoe lang die laatsten de kar nog trekken. Het Europese consumentenvertrouwen kreeg inmiddels een stevige deuk. Nowcasting modellen wijzen voorlopig op een vertragende maar nog steeds positieve groei.

Kanarie in de koolmijn?

Nieuwe ‘harde’ cijfers zijn dus meer dan welkom. En voor de eurozone beet België gisteren de spits af. Die Belgische cijfers spelen typisch boven hun gewicht. Als kleine open economie ‘ondergaat’ de Belgische economie immers ook de tendensen in de grotere buurlanden, waardoor Belgische cijfers – in normale tijden - enige voorspellende waarde hebben voor de meer algemene trends in de eurozone. Belgische CPI-inflatie stabiliseerde in lijn met verwachtingen op 8,3%, maar de onderliggende kerninflatie trok verder aan tot 4.08% j/j. De groei viel in het eerste kwartaal terug tot 0,3%. De groei in de bouw (0,8%) en diensten (0,5%) werd gedeeltelijk teniet gedaan door de krimp in de industriële productie (-0,8%). Deze cijfers suggereren een stevige groeivertraging sinds de start van de Russische oorlog.

Veralgemenende inflatie

Maar meer nog dan de geaggregeerde cijfers wijzen onderliggende data op een probleem. Hoewel inflatie nog steeds sterk gedreven wordt door de enorme prijsstijgingen op de grondstoffenmarkten, zijn er in toenemende mate signalen van een uitdijend inflatieprobleem. De prijsdruk blijft niet langer beperkt tot een klein aantal categorieën, maar veralgemeent aan sneltreinvaart. Terwijl tot juli 2021 de grote meerderheid van categorieën (87% van goederen en diensten) prijsstijgingen beneden 3% kenden, zien we nu dat het aantal categorieën met een inflatie boven 3% is opgelopen tot meer dan de helft (57%). Een duidelijk teken van een groeiend inflatieprobleem in België (broadflation). Een probleem dat trouwens in de hele eurozone speelt en met de dag luider en luider om een antwoord schreeuwt.

België – Verdeling goederen en diensten in CPI met een bepaald inflatiecijfer (in % totaal aantal goederen en diensten in CPI)

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Stagflation, slowflation of broadflation in België?

Hans Dewachter

België – Verdeling goederen en diensten in CPI met een bepaald inflatiecijfer (in % totaal aantal goederen en diensten in CPI)

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit