26.04.2022

Alle wegen leiden naar een sterkere dollar

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Fed-voorzitter Powell zette deze maand de inflatiekruistocht van de Amerikaanse centrale bank kracht bij. Gevolg: hogere Amerikaanse reële rentes en een sterkere dollar. De beurzen werden nerveus van de te snelle rentestijging en de nakende beleidsnormalisatie. Gevolg: risicoaversie en een sterkere dollar. Het Chinese zero Covid-beleid in Shanghai en nu ook Peking stelt de globale groei in vraag. Gevolg: stevige rentecorrectie via dalende inflatieverwachtingen (bij ongewijzigde Amerikaanse reële rentes) en opnieuw een sterkere dollar.

Alle wegen leiden tegenwoordig naar een sterkere dollar en dat komt tot uiting in de koersen. De Amerikaanse munt rijgt de hersteltoppen aan elkaar en duldt dit jaar geen tegenstand onder de G10-munten. Op handelsgewogen basis heeft de DXY-index (101.90) de toppen van 2020 (102.98) en 2017 (103.82) in het vizier. Daarvoor moeten we al teruggaan tot 2002 om gelijkaardige koersen op de tabellen te zien.

EUR/USD verloor na de aprilbeleidsvergadering van de ECB de 1.0807 steunzone en daalt af richting de 2020-bodem van 1.0636. Daarna rest enkel de 2017-bodem van 1.0341. De euro is het kind van de rekening van het lakse ECB-beleid. Het is de uitvergroting van het geloofswaardigheidsprobleem van Lagarde en co en draagt bovendien bij tot de versnellende inflatiedynamiek. Vorige week gaven enkele ECB-leden de euro tijdelijk hoop, maar bekrachtiging door de état-major blijft uit. De eenheidsmunt wordt waarschijnlijk nog minstens tot de volgende ECB-vergadering van 9 juni aan zijn lot overgelaten. Hopelijk volgt dan eindelijk officieel groen licht voor een Europese beleidsrenteverhoging in juli. Ter vergelijking: voor de VS stellen we cumulatief 150 basispunten aan renteverhogingen voorop tussen nu en eind juli. De aanslepende Russische oorlog in Oekraïne is een extra nadeel voor de euro.

Het Britse pond hield aanvankelijk iets beter stand dan de euro, maar is er ondertussen ook aan voor de moeite. Ook al nam de Bank of England al een rentevoorschot. Het groei-inflatiedilemma komt het eerst en voorlopig sterkst tot uiting in de Britse economie. De ontluikende koopkrachtcrisis, een relatief gezien minder soepel fiscaal beleid en nog steeds de naweeën van brexit vormen een perfecte storm. Cable (GBP/USD) crashte de voorbije dagen van 1.30 tot 1.27, het laagste niveau sinds september 2020. Eerste steun ligt op 1.2495 wat 62% van de herstelbeweging is van de GBP/USD-stijging tussen 2020 en 2021.

USD/JPY is de protagonist in de dollarrally. De Japanse yen verloor dit jaar zo’n 10% tov de greenback. Het muntenpaar steeg voor het eerst sinds 2002 boven 129 uit. De 2002-top staat op 135.15. De Bank of Japan houdt voorlopig als enige vast aan actieve monetaire versoepeling. Daarnaast kreunt de yen onder hogere grondstoffenprijzen met Japan als grote netto-importeur. Verbale dreigingen tot wisselkoersinterventies door de minister van Financiën bieden weinig soelaas.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD heeft de 2020-bodem binnen handbereik

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Alle wegen leiden naar een sterkere dollar

Mathias Van der Jeugt

EUR/USD heeft de 2020-bodem binnen handbereik

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit