26.07.2023

VS zoekt balans tussen cijfers en guidance

Marktrapport

Tom Simonts

Senior financial economist KBC Groep

tom.simonts@kbc.be

Het is pompen of verzuipen voor analisten, want het is dé drukste resultatenweek van het hele jaar. Oude krokodillen staan samen met (niet meer zo) jonge Big Tech veulens klaar met hun semesterdata. Tot dusver worden de fors lagere verwachtingen ingelost. De vooruitzichten baren analisten dan weer meer zorgen dan de bedrijven. Wie haalt zijn gelijk per einde 2023?

Haalbare lage lat

Zo’n 12 maanden geleden werd geschat dat de S&P500 bedrijven in 2023 8% winstgroei zouden kunnen scoren, maar die teller staat vandaag op -1%. Omdat dit cijfer een winsthalvering impliceert voor de energiesector, ligt de onderliggende sterkte wel hoger. Voor de Nasdaq-bedrijven daalde de schatting van 24% naar 8,7%, alvorens de AI-hype dat cijfer dankzij een handvol Big Tech-bedrijven naar 14,2% bracht.

In totaal heeft zo’n 22% van de S&P 500 bedrijven tot nu toe inzicht gegeven in de tweede kwartaal resultaten. Bij zowat 75% lag de winst per aandeel boven de lat, tegenover een 5-jaars gemiddelde van 77% en een 10-jaars gemiddelde van 73%. In totaal rapporteren bedrijven een winst die 6,4% boven de ramingen ligt, wat lager is dan het 5-jaars gemiddelde van 8,4% maar gelijk aan het 10-jaars gemiddelde van 6,4%.

Belangrijk in dit kader is dat de dalende beweging van de winstherzieningen sinds maart/juni uitbodemde. De lag ligt vandaag dus “haalbaar laag”. En kijk, tot dusver reden technologie, farma en health care een foutloos parcours, maar bleven de winsten van de financials en de industrials maar net boven de lat. Op het vlak van de omzet stelden de energiesector en de communicatiediensten het meest teleur, terwijl health care en technologie uitblonken.

Winstmarges

De (gemengde) nettowinstmarge bedroeg voor de S&P 500 bedrijven zo’n 11,1% in het tweede kwartaal, tegenover 11,5% in kwartaal 1 en 12,2% een jaar eerder. Indien de cijfers rond het huidige niveau zouden stabiliseren, wil dat zeggen dat de nettowinstmarge al zes kwartalen op rij daalt. Winstrecessie in beeld. Aan die daling lijkt een einde te komen, want kwartaal 3 en 4 zouden weer 11,7% marges moeten opleveren.

Vooruitzichten relatief solide

Ietwat haaks op de relatief stabiele kwartaalcijfers zelf, blijven bedrijven de vooruitzichten eerder neerwaarts herzien. De herzieningsratio voor de S&P500 daalde de voorbije weken immers tot onder 1x. Abstractie makende van enkele grote kleppers is de teneur duidelijk: hogere rentes, minder liquiditeit, een sputterende Chinese groeimotor en blijvende druk op de (loon)kosten zorgen voor voorraadafbouw en een weifelende eindklant. Voorzichtigheid troef.

Niettemin blijven de officiële jaardoelstellingen verrassend solide, al dan niet tegen beter weten in. In meer dan 57% van de gevallen lagen die boven verwachting en dat cijfer was sinds oktober 2021 nooit zo hoog. Bedrijven bedanken daarvoor nog striktere kostencontroles en een herstellende toeleveringsketting. Prijszettingsmacht is dezer dagen daardoor niet langer het meest gebruikte woord in de conference calls. De woorden “recessie” en “China” zijn een veelgehoord alternatief.

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

VS zoekt balans tussen cijfers en guidance

Tom Simonts

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit