CNB grijpt inflatie bij de keel
125 basispunten – honderdvijfentwintig. De Tsjechische centrale bank (CNB) ging afgelopen donderdag all-in toen ze de beleidsrente optrok van 1,5% tot 2,75%. Het contrast met de Bank of England (BoE) die een dag later de handen wegtrok van een verhoginkje van amper 15 bpn kon nauwelijks groter.
Toegegeven, die vergelijking loopt een beetje mank. Beiden kampen niettemin met hetzelfde probleem, namelijk inflatie (ver) boven de doelstelling. Maar waar de BoE voorlopig enkel beducht is voor een mogelijke overslag van tijdelijke naar permanente inflatie (via een loon-prijsspiraal), is de CNB al volop bezig met die te bestrijden. Met de meest agressieve renteverhoging sinds 1997 schakelt ze zelfs nog een tandje bij. De CNB streeft naar een gemiddelde prijsstijging van 2% en aanvaardt een afwijking van maximaal 1 ppt aan weerszijden. Maar de aanhoudend hoge inflatie liep in september alweer sneller op dan verwacht, van 4,1% tot 4,9% j/j. Huisvestingskosten in het bijzonder trekken de (kern)inflatiekar. Maar dankzij een heel sterke consumentenvraag rekenen Tsjechische ondernemers stijgende productiekosten (energie, grondstoffen …) makkelijk door in een veel bredere waaier aan producten. De Tsjechische Honza met de pet tankt zijn vertrouwen om te spenderen in de arbeidsmarkt. Het leger werklozen krimpt aanzienlijk en het aantal vacatures scheert hoge toppen. Na een minder tweede kwartaal, zwol de onderliggende loongroei over de zomer weer aan. En dat geld moet blijkbaar rollen.
De CNB verwacht nog een verdere prijsversnelling tot maar liefst 7% tegen het einde van 2022kw1 en ziet duidelijke opwaartse risico’s. De verstrakkingscyclus loopt volgens de novembervoorspellingen tot 3,25% in 2022kw1. In het vorige monetaire beleidsrapport stelde de CNB een piek in de beleidsrente voorop van 2% in 2023. Die agressieve aanpak moet inflatie begin 2023 terug op koers brengen (2,3% j/j in 2023kw1). De CNB is niet erg bezorgd over de impact op de economische groei en is dat evenmin over mogelijke overloopeffecten van de stokkende auto-industrie of nevenschade van eventuele nieuwe maatregelen in het kader van de pandemie. De CNB noteert voor 2022 en 2023 een groei van bijna 4%. Eind volgend jaar bereikt het Tsjechisch BBP opnieuw het pre-Covidniveau.
Het blijft verbazingwekkend hoe stoïcijns de wisselmarkten dezer dagen zijn, zeker in vergelijking met de renteactie. De Tsjechische 2j-rente liet een stijging van 32 bpn optekenen. De Tsjechische kroon trok weliswaar een mooi spurtje over twee dagen van EUR/CZK 25,55 tot 25,24. Maar voor een onverwachte renteverhoging van dit formaat mocht het belangrijke 25,2/25,3-steunniveau toch overtuigender sneuvelen. Temeer omdat de CNB op een toch flink verstevigende kroon rekent die de inflatie mee helpt indijken. Ze verwacht EUR/CZK eind 2022 in de buurt van 24. We voegen er wel aan toe dat de CNB het afgelopen jaar bestendig te optimistisch was over de munt. Bovendien liggen er op de weg naar dit sterkste CZK-niveau sinds 2011 nog enkele technische belemmeringen. De eerste belangrijke bevindt zich op 24,77 (EUR/CZK-dieptepunt in 2020).
EUR/CZK (weekgrafiek): CNB rekent op stevige CZK-appreciatie.
