Zoeken

Notulen uit maart werpen een vooruitblik op april

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De notulen van de maartvergadering van de ECB luidden gisteren meteen de countdown in naar de aprilvergadering. De interne keuken van Frankfurt toont dezelfde debatten als bij andere centrale bankiers. De verdeeldheid is groot en leidt tot compromissen. De standpunten van de monetaire haviken – bevreesd om inflatie – scheppen de verwachtingen voor volgende week donderdag.

Lagarde en co beslisten in maart om de netto-aankopen van activa versneld af te bouwen: €40 miljard in april, €30 miljard in mei en €20 miljard in juni in plaats van €120, €90 en €60 miljard in het 2e, 3e en 4e kwartaal. De netto-aankopen kunnen via de officiële richtlijn stoppen in het 3e kwartaal, iets later gevolgd door een eerste renteverhoging. In de notulen staat dat een minderheid nog klaardere taal wou. Ze ijverden voor een duidelijke einddatum in de zomer (eind juni). Daarmee zijn de handen iets sneller vrij om de beleidsrente op te trekken (ten vroegste juli). De Bank of England en de Federal Reserve gaven het startschot van de verstrakkingscyclus zelfs in dezelfde maand waarin hun netto-aankopen eindigden. Zeg nooit, nooit met de snel wijzigende reactiefuncties van centrale bankiers in het achterhoofd. U weet wel… harder, better, faster, stronger.

De rentemarkt gaat ervan uit dat de mening van de minderheid in maart harde waarheid zal worden in april. De hogere inflatievooruitzichten van die vergadering (5.1%-2.1%-1.9% voor 2022-2024) zijn al oud nieuws na de forse, onverwachte prijsstijging in maart (hoofdinflatiecijfer: 7.5% j/j). Bovendien brengen oplopende inflatieverwachtingen de ECB in een lastig parket. De geliefde marktmaatstaf steeg ondertussen tot 2.3% en bevindt zich zo voor het eerst sinds 2014 (al een eindje) boven de 2%-inflatiedoelstelling. Lagarde gebruikte “verankerde” inflatieverwachtingen (<=2%) de voorbije maanden vaak als kernargument om niet te hard van stapel te lopen met de beleidsnormalisatie.

Wil de ECB haar laatste greintje geloofwaardigheid redden, kan ze niet anders dan haar normalisatie-intenties volgende week verbaal kracht bijzetten. Anders zou de euro wel eens kind van de rekening kunnen worden. Aan EUR/USD 1.0860 heeft die al maar weinig overschot.

De Europese swaprentes sloten gisteren tot 3.5 basispunten hoger af. De dagwinsten waren onmiddellijk na de publicatie van de notulen groter, maar kalfden af naarmate de olieprijs richting en uiteindelijk zelfs even onder $100/vat zakte. Vandaag herneemt de beweging. De Europese 2j swaprente zette een nieuwe hersteltop net beneden 0.7%. De 2013-top van 0.78% is de volgende technische weerstand. We gaan ervan uit dat die snel kan sneuvelen. De 10j swaprente test momenteel de 2015-top van 1.37%. Ook op de langere looptijden verwachten we een verdere rentestijging.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Europese 10j swaprente test 2015-top van 1.37%  

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit
Toon meer