Belangrijke week voor markten op zoek naar groei

China publiceerde vanochtend het maandelijkse Caixin PMI-bedrijfsvertrouwen in de verwerkende nijverheid. De indicator klokte af op 50.8, sterker dan de 50.0 consensus die noch economische groei noch contractie weerspiegelt. De private reeks volgde op de ‘officiële’ PMI die gisteren al bekend raakte. Het vertrouwen in de verwerkende nijverheid landde op 50.5 (komende van 49.2). De reeksen suggereren amper groei van de sector in de 2e grootste economische macht. Als economisch teken aan de wand kan dat tellen, temeer omdat de Chinese verwerkende nijverheid toch als voorloper van de brede economie geldt. Niettemin regende het vanochtend constructieve headlines: de Chinese – en bij uitbreiding globale – groeivertraging bodemt uit. De reactie op de markt sprak eveneens tot de verbeelding. Beurzen veerden stevig op, met China als uitschieter. Voor ons zegt de Aziatische (beurs)beweging dan vooral iets over de markt dan over de onderliggende economie: beleggers zijn op zoek naar groeibevestiging.

We argumenteerden eerder al dat de markt in deze fase van de economische cyclus bijzonder gevoelig is voor alle groeigerelateerde data. De Aziatische reactie sterkt ons in die visie. In dat verband betekent de economische kalender deze week een uiterst interessant ijkpunt. Zonet schaafde Markit de finale PMI’s (verwerkende nijverheid) voor Frankrijk (49.7), Duitsland (44.1)en de brede euro (47.5) zone nog neerwaarts bij. Spanje herovert opnieuw de 50-grens maar Italië zinkt dieper weg in contractiegebied (47.4). De VS neemt deze namiddag en tijdens de rest van de week het voortouw.

De Amerikaanse kleinhandelsverkopen (februari) en vooral het ISM-bedrijfsvertrouwen (verwerkende nijverheid) worden deze namiddag aandachtig opgevolgd. Die laatste tuimelde in februari van 56.6 tot 54.2. Minstens deels te wijten aan het barre weer toen, lezen we in de gespecialiseerde pers. Ook de markt denkt aan een licht herstel in maart tot 54.5. Morgen hebben we oog voor het aantal bestellingen/verschepingen van Amerikaanse duurzame goederen. Die reeks benadert de investeringscomponent van het BBP. We omcirkelen woensdag in het rood. Licht het ADP-werkgelegenheidsrapport (verwacht op 175k) een tipje van de vrijdagssluier, als de maartse payrolls (175k na een lamentabel februari) worden vrijgegeven? De diensten-ISM (op een sterke 58.0 verwacht) bevat meer vooruitblikkende economische informatie en verdient allicht meer belangstelling. Op woensdag pikken de VS en China bovendien de handelsdraad op om de lucht van de economische donderwolk te ruimen.

De data zijn mogelijk van groot belang voor diverse markten. Amerikaanse beurzen botsen na een remonte van gemiddeld 15% in 2019 op weerstand. De Amerikaanse 10j.-rente dipte vorige week tot het laagste niveau sinds december 2017, maar forceerde inmiddels een herstel van 10bpn+. EUR/USD gleed uit naar de onderkant van de 1.12/15-handelsband. We zijn er echter niet van overtuigd dat sterke cijfers zonder meer de “Amerikaanse” risk-on rally opnieuw kracht bij zet. Het risico ligt veeleer aan de andere zijde. De minste teleurstelling heeft het potentieel om de globale groeivrees terug aan te wakkeren. Voor verder stijgende Amerikaanse rentes en/of dollar zijn wellicht meer dan één week aan goede data nodig.