RBNZ stelt renteverhoging nog even uit

Nieuw-Zeeland houdt van de kordate aanpak. Gisteren stelde het één besmetting met het coronavirus vast, de eerste in een half jaar tijd. In een reactie kondigde premier Jacinda Ardern een kortstondige lockdown af over het volledige land. De regering is niet de enige die snel durft schakelen. De Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) deed vanmorgen hetzelfde.

We gaan even terug in de tijd. De RBNZ deelde midden juli mee dat het met bijna onmiddellijke ingang stopt met de netto-obligatieaankopen onder haar NZ$100 miljard grote enveloppe. Die onverwachte wending vloeide voort uit een zeer optimistische economische visie waarbij inflatie niet alleen meer het gevolg is van eenmalige en/of tijdelijke factoren, maar zich ook uit via langer blijvende loondruk. Speculatie over de volgende stap, een renteverhoging, laaide meteen hoog op. Bij aanvang van deze week hield de markt rekening met de eerste renteverhoging sinds 2014 op de beleidsvergadering die vanmorgen plaatsvond. Dat zou sneller zijn dan de centrale bank in de mei-voorspellingen zelf vooropstelde maar in het licht van de gunstige economische en gezondheidssituatie wel verdedigbaar.

De door het virus getroffen 58-jarige man van Auckland besliste daar echter anders over. Hij sloeg de allicht zorgvuldig uitgekiende communicatiestrategie van de RBNZ één dag voor publicatie aan diggelen. Gouverneur Orr en de zijnen amendeerden het communiqué met een extra paragraaf die de economische risico’s (lockdown) van het onvoorspelbare en disruptieve virus in herinnering brengt. De afsluiter van de verklaring suggereert dat dit zowat de enige reden is waarom de beleidsrente vandaag onveranderd bleef. Vandaag. De beleidsmakers zijn het er namelijk wel over eens dat de monetaire stimulus best verder wordt afgebouwd zodat de inflatie(verwachtingen) geen eigen leven gaan leiden. Dat gebeurt naar alle waarschijnlijkheid in het volgende kwartaal. De nieuwe economische prognoses kunnen in elk geval tellen als onderbouw voor die vooropgestelde beleidsnormalisatie. De groei kreeg een aanzienlijke opwaartse bijstelling tot 5,9% voor het fiscaal jaar 2022. Inflatie wordt verwacht op 3,7% in 2022 om af te koelen tot 2,1% in 2024. De werkloosheidsgraad daalt gevoelig sneller en duikt dit jaar al beneden de 4%.

De schade voor de kiwi dollar na de beleidsbeslissing blijft beperkt. Dat komt omdat de munt gisteren na het coronanieuws de bui al zag hangen. NZD/USD gleed toen uit van boven 0,70 richting de 0,69-steunzone en blijft daar momenteel wat ter plaatse trappelen. Anderzijds is ook duidelijk dat een renteverhoging slechts uitstel is, geen afstel. Beleggers pasten hun visie ondertussen al aan en verdisconteren momenteel een kans van 75% op een eerste opstapje in oktober. De nakende start van de opwaartse rentecyclus is in principe een opsteker voor de kiwi. Op heel korte termijn bevindt het paar zich wel nog even in de technische gevarenzone. Het belangrijkste risico schuilt in een sterkere dollar in de aanloop naar het jaarlijkse Jackson Hole symposium van de Fed volgende week waar voorzitter Powell mogelijk de basis legt voor voorzichtige beleidsnormalisatie.