21.04.2021

Bank of Canada als eerste uit de startblokken

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De Canadese centrale bank (BoC) voegt de daad bij het woord. Als eerste grote centrale bank slaat ze het pad van de voorzichtige beleidsnormalisatie in. Ze verlaagt het tempo van wekelijkse obligatie-aankopen van minstens C$ 4 miljard tot C$ 3 miljard. Als de groei evolueert in lijn met de BoC-voorspellingen (of ze overstijgt), zal de centrale bank de netto-aankopen de volgende maanden verder afbouwen.

Gouverneur Macklem is een gelukkig man. De Canadese economie toonde nog meer weerbaarheid dan de centrale bank in januari dacht. Canadese gezinnen en bedrijven pasten zich vlotter aan het tweede lockdownleven aan. Bovendien zorgden de Amerikaanse buren voor een welkome duw in de rug. De BoC verhoogt de groeivooruitzichten voor dit jaar tot 6.5%. In 2022 en 2023 zwakt het verschroeiende groeitempo af tot een meer natuurlijk 3.75% en 3.25%. In de detailanalyse schuiven Macklem en co een breedgedragen herstel voorop. De succesvolle vaccinatiecampagne moet het startschot geven aan een inhaalbeweging van de consument. Een globale groeiheropleving en hogere grondstoffenprijzen – belangrijk voor de Canadese economie – helpen de export een handje. De nationale en lokale overheden doen via fiscale stimulusprogramma’s hun duit in het zakje. Bedrijven tanken in die context het nodige vertrouwen om uitgestelde investeringen door te voeren.

Wat inflatie betreft, komt de BoC weinig origineel uit de hoek. Ze volgt de populaire overtuiging onder centrale bankiers dat prijsdruk slechts tijdelijk (basiseffecten) boven de 2%-doelstelling zal stijgen. Voor de Canadese centrale bank is dat zeker geen ramp want ze hanteert een 1%-tolerantieband rond dat target. Vanaf de tweede jaarhelft kan inflatie opnieuw wat afkoelen om nog een jaar later op een duurzame wijze rond de 2%-doelstelling post te vatten. Op dat ogenblik schat de BoC in dat de huidige economische onderbenutting van middelen (“slack”) is weggewerkt. Tot zolang kan een economie in theorie blijven groeien zonder extra prijsdruk te genereren.

De verwijzing naar economische slack is al een tijdje rode draad in de beleidsverklaringen van de BoC. Ze koppelt het wegwerken ervan rechtstreeks aan de timing van een eerste renteverhoging. Gisteren verschoof het vroegste startpunt dankzij de positievere kijk op de economie van 2023 naar eind 2022. Op de markt viel de boodschap niet in dovemansoren. Hoewel de BoC verbaal al tot de normalisatiekoplopers behoorde en de markt al het een en het andere verdisconteerde, stegen de Canadese dollar en de Canadese rentes verder na de beleidsvergadering. USD/CAD daalde van 1.2625 tot 1.25. De trendbeweging lager in het muntenpaar kan in de huidige context (USD-zwakte en CAD-sterkte) gerust aanhouden. Sinds de breuk beneden 1.30 eind rond de jaarwende, is de weg richting de 2017-bodem van 1.2062 ingezet.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

USD/CAD zet daling voort met goedkeuring van BoC

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Bank of Canada als eerste uit de startblokken

Mathias Van der Jeugt

USD/CAD zet daling voort met goedkeuring van BoC

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit