17.02.2021

CEE-landen verrassen met positieve groei

Marktrapport

Hans Dewachter

Chief Economist, KBC Group

Februari release-maand

Februari is een release-maand voor een aantal macro-economische sleutelindicatoren. De meeste landen publiceren in deze periode naast de gebruikelijke inflatiecijfers ook updates over economische groei. In deze economisch sterk volatiele tijden is die informatie erg waardevol, zeker nu we ons op epidemiologisch, monetair als budgettair vlak steeds verder op onbetreden terrein wagen.

En die updates verrassen duidelijk in positieve zin. De economieën blijken veerkrachtiger dan eerst gedacht – mede door sterk gerichte beleidsmaatregelen, een dynamische industriële productie en beperktere verliezen in de dienstensector. Zo publiceerden de VS en China opnieuw positieve groeicijfers voor 2020K4 en rapporteerden ook de EU en de eurozone kleiner-dan-verwachte verliezen (-0,4% en -0,6%). En begin deze week verrasten ook Japan en het VK met groeicijfers van respectievelijk 3,1% en 1,0%. Dergelijke cijfers laten verhopen dat de impact van de verlenging van de beperkende maatregelen in 2021 ook beperkt zal zijn. Dat het buitengewoon ondersteunend beleid nog geen aanleiding geeft tot sterke inflatoire druk is een bijkomend pluspunt. Zowel de eurozone (0,9%) als de VS (1,4%) kenden gematigde inflatiecijfers voor januari 2021.

Centraal- en Oost-Europa (CEE) bevestigen trend

Net als voor Tsjechië (0,3%) en Polen (-0,7%) eerder deze maand, waren ook de cijfers voor de andere CEE-landen verrassend goed. Bulgarije, Hongarije en Slowakije rapporteerden gisteren alle drie een positieve groei voor het vierde kwartaal, respectievelijk 2,1%, 1,0% en 0,2%. Voor sommige niet euro-landen, zoals Tsjechië en Polen, viel ook inflatie iets hoger uit dan initieel verwacht.

Een dynamische industriële activiteit – gedreven door een sterke exportvraag - vormt een belangrijk verklaring voor de sterke resultaten. De meest recente Eurostat-cijfers tonen aan dat, in tegenstelling tot de meeste andere EU-lidstaten, de industriële productie in de CEE-landen nog toenam ten opzichte van vóór de crisis. Op korte termijn houdt dit echter ook risico’s in. De januari-PMI’s geven immers aan dat disrupties in industriële waardeketens, prijsstijgingen van intermediaire inputs en een aantal logistieke flessenhalzen (bijv. containertekorten) de productiecontinuïteit in gevaar brengen. En dit kan in een regio die zwaar getroffen wordt door tweede en derde pandemische golven op korte termijn wegen op de economische activiteit.

Een veerkrachtige economie en spoedig economisch herstel hebben mogelijk ook financiële gevolgen, in het bijzonder voor CEE-landen buiten de eurozone. In het bijzonder in Tsjechië, staat een normalisering van het monetair beleid (lees stijging van de beleidsrente) hoog op de agenda, op voorwaarde dat het economisch herstel niet wordt geraakt. Beter-dan-verwachte groei heeft dus ook financiële implicaties – zoals een sterke appreciatie van de Tsjechische kroon.

CEE-landen verrassen met positieve groei

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

CEE-landen verrassen met positieve groei

Hans Dewachter

CEE-landen verrassen met positieve groei

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit