03.02.2021

Euro(pa) hinkt achterop

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De euro heeft een moeizame eerste maand van 2021 achter de rug. EUR/USD testte gisteren een eerste keer het 1.2011 steunniveau (vorige top). Vanochtend volgde al een tweede poging. Een breuk lager is niet langer ondenkbaar, maakt het technische beeld in het muntenpaar neutraal en opent een handelskanaal tussen grosso modo 1.16 en 1.20. De dollar doet het tout court wat beter. Op handelsgewogen basis (DXY) test de greenback het 38% herstelniveau van de dollardaling tussen november en januari (91.32). USD/JPY verliet vorige week het neerwaartse kanaal waarin het muntenpaar sinds de zomer vertoefde. EUR/GBP zakte door de bodem van het zijwaartse band sinds juni 2020 (0.8865), maar het ontbreekt het pond voorlopig aan panache om de breuk echt te verzilveren. De volgende technische referentie ligt rond 0.8670.

Op korte termijn betalen Europa en de eenheidsmunt de tol van het bureaucratische beslissingsproces rond de Europese vaccinatiestrategie. De VS en het VK profiteren van sneller agerende beleidsinstanties. De Verenigde Staten vaccineerden de afgelopen week aan een absoluut recordtempo van 1.32 miljoen dosissen per dag terwijl het VK een mooie ereplaats heeft wat betreft aantal gevaccineerde per 100 personen (15.19). Ter vergelijking: voor de EU staat die maatstaf op 3.03. Brits premier Johnson was na de brexitsaga en het mismanagement van de coronapandemie dood en begraven, maar herrijst nu uit het politieke graf. De onafhankelijke Britse beslissingen mbt vaccinatie bewijzen het “grote gelijk” van de brexiteers. “Let’s take back control”. Johnson/Sterling wint een veldslag, maar daarom nog niet de oorlog. Het is te vroeg om het vaccinatievoordeel al door te rekenen naar een economisch inhaalmanoeuvre, laat staan naar snellere beleidsnormalisatie door de Bank of England. Wat de centrale bank betreft is de discussie rond het mogelijk invoeren van negatieve beleidsrentes – mocht die er na BoE Bailey’s uitspraken begin januari nog zijn – wel definitief gesloten.

De belangrijkste wisselmarkten hebben voorlopig oogkleppen op. Correlaties met traditionele marktthema’s zijn zoek. De dollar ondervindt bijvoorbeeld minder hinder van het reflatiethema dat de munt vorig jaar de das om deed. De divergentie tussen stijgende Amerikaanse inflatieverwachtingen en onderdrukte reële rentes nam sinds de start van het jaar per saldo nochtans toe. Amerikaans President Biden zag zijn openingsvoorstel van $1900 miljard dan wel gecounterd door een Republikeins tegenvoorstel van “slechts” $600 miljard, de Democraten zullen de nodige achterpoortjes gebruiken om de cheque alsnog aan te dikken. Langs de Europese kant van het verhaal kan de euro zomaar zelf slachtoffer worden van relatief oplopende inflatieverwachtingen. Daarvoor waarschuwden we maandag. De onderliggende kerninflatie veerde in de euro zone in januari op van 0.2% j/j tot 1.4% j/j, het hoogste niveau sinds 2015. De rally in grondstoffenprijzen laat de dollar voorlopig koud. De tijdelijk toegenomen volatiliteit was dan wel weer spek naar de bek, maar die kortstondige periode ligt achter rug. De VIX-index (verwachte volatiliteit in de S&P 500 de volgende maand) noteert opnieuw rond de niveaus van voor de Reddit-guerrilla.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD test belangrijk 1.2011 steunniveau

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Euro(pa) hinkt achterop

Mathias Van der Jeugt

EUR/USD test belangrijk 1.2011 steunniveau

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit