China geeft de wereld het nakijken

Marktrapport

Onder het motto “snel, efficiënt maar niet altijd even betrouwbaar”, beet China vanmorgen de spits af met de eerste vierdekwartaalgroeicijfers. Zoals steeds lees je die best met een gezonde dosis scepsis. Maar als de economische nummer twee groei- en andere data publiceert, is dat niettemin de moeite waard om eens van naderbij te bekijken.

China eindigde 2020 met een kwartaalgroei van 2,6% kw/kw. Die komt er na een opwaarts bijgesteld derde kwartaal van 3% kw/kw. China presteert dus bijzonder sterk, ook vanuit een historisch perspectief. De afgelopen jaren varieerde de Chinese kwartaalgroei tussen ruwweg 1,5 en 1,8%. Vergeleken met 2019kw4 bedraagt de groei 6,5% j/j. Dat is het sterkste cijfer sinds eind 2018. Voor het volledige jaar 2020 tekent China een positieve groei van 2,3% op. De weg naar de pre-pandemische niveaus is daar nog lang (6% in 2019), maar heel wat andere landen zouden maar wat graag dergelijke cijfers kunnen voorleggen. KBC Economics schat de groei in de eurozone voor 2020 bijvoorbeeld op -7,2%.

Chinese sterkhouder van dienst is de industriële sector. Dat fenomeen stellen we overigens ook elders in de wereld vast. De decemberreeks leert dat industriële productie in 2020 groeide (jawel) met 2,8%, met dank aan de farma- en communicatiesector. Kapitaalsinvesteringen zwollen in dezelfde periode aan met 2,9%, al is dat in hoofdzaak overheidsgedreven. De spreidstand tussen de aanbod- en vraagzijde is opvallend. De omzet van de kleinhandel tuimelde over volledig 2020 immers met 3,9%. Ter vergelijking: in 2019 bedroeg de groei nog 8%. Het zal u weinig verbazen dat cateraars en de horeca het omzetverlies leiden (-16,6%), op de voet gevolgd door brandstof (-14,5%) terwijl de Chinese consument massaal (thuiswerk)communicatieapparatuur (12,9%) verwierf. De maanddynamiek onthult verder een verlies aan momentum: in december groeiden kleinhandelsverkopen met 4,6% j/j t.o.v. 5% een maand eerder. Geen catastrofe maar wel de eerste vertraging sinds de start van het herstel in april. De vrij recente coronamaatregelen zijn allicht deel van de verklaring. De cijfers leiden vanuit dat opzicht niet per se een kentering in. Het is wel een aandachtspuntje voor de Chinese overheid. Die stelde eind 2020 voorop om de gulle (fiscale) steun in 2021 gaandeweg terug schroeven en rekent op haar omvangrijke interne markt om de fakkel over te nemen. Ze gaat best niet overhaast te werk.

De Chinese beurzen verwelkomden vanmorgen het goede nieuws. Ze eindigden als een van de weinigen in het groen met winsten van >1%. De rentecurve steeg voornamelijk aan het korte eind van de curve (om en bij +6 basispunten) in anticipatie op een iets minder gul monetair beleid. Het vergaat de Chinese munt vanmorgen en bij uitbreiding de laatste dagen iets minder goed. De combinatie USD/CNY wint terrein tot in de buurt van maar beneden 6,50. Dat is voornamelijk dankzij een sterkere Amerikaanse dollar. In een breder perspectief won de yuan sinds mei aanzienlijk t.o.v. de USD. Als tegenantwoord zette China de fixing afgelopen weken geregeld iets zwakker dan verwacht. Toch denken we dat het huidige USD/CNY-herstel slechts tijdelijk van aard is, al was het maar door een opnieuw zwakke(re) dollar. Vanuit technisch oogpunt botst het duo in ieder geval al tegen weerstand (bovenzijde neerwaarts trendkanaal) aan.
 

USD/CNY botst tegen eerste weerstand aan.

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit