Zoeken

Dollar start het jaar met goede voornemens

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Opvallende vaststelling: de dollar zakt al twee opeenvolgende dagen niet meer. Meer zelfs, hij neemt “vlot” de bovenhand ten opzichte van de andere grote munten. Vasthouden aan de dagwinsten betekent dat de greenback tegen de euro slechts voor de 3e (!) keer sinds begin november zo’n bescheiden winstreeksje kan neerzetten. Te vroeg om victorie te kraaien, maar toch de moeite waard om onder de loep te nemen.

De basis van het verhaal kent u. De reflatietrade haalde de dollar onderuit omwille van de dodelijke cocktail van stijgende inflatieverwachtingen, een structurele daling van de reële rente en hogere grondstoffenprijzen. De evenwaardige bijdrage van inflatieverwachtingen en de reële component aan de hogere Amerikaanse rentes van de voorbije dagen zijn een eerste mogelijke verklaring voor de betere prestatie van de greenback. De reële rente is noemer voor verschillende factoren, maar vooreerst een inschatting van toekomstige (trend)groei. Een Democratisch-gedomineerd Congres kan snel een extra fiscale duw in de rug geven. De ISM-bedrijfsvertrouwensindicatoren uit zowel verwerkende nijverheid als dienstensector, toonden eerder deze week dat de Amerikaanse veer in december niet brak ondanks de 3e coronagolf en bijhorende, lokale, maatregelen. De arbeidsmarkt blijft wel een pijnpunt. Volgens loonstrookjesverwerker ADP sneuvelden er in december voor het eerst sinds maart opnieuw jobs en de officiële payrolls brengen deze namiddag mogelijk dezelfde ontnuchterende vaststelling. Zeker te weten dat slechts iets meer dan de helft van de Amerikanen die in het voorjaar hun job verloren al opnieuw aan het werk zijn.

Een tweede verklarende factor is het renteverschil tussen Amerika en andere veilige havens zoals Europa of Japan. In het land der blinden is eenoog koning, wat Amerikaanse Treasuries stilaan het predicaat hoogrentend oplevert. Het renteverschil op een looptijd van 10j tussen de VS en Duitsland liep bijvoorbeeld op van circa 100 basispunten begin april, tot 160 basispunten. Propagandist in het opzetten van carry trades – ontlenen in de laagrente munt en investeren in het hoogrentende alternatief – is de Japanse yen. USD/JPY steeg op korte tijd van 102.50 tot 104. Een weeksluiting boven 103.90 maakt het technische beeld op korte termijn neutraler. Behalve de hogere Amerikaanse rentes, speelde in deze muntencombinatie het gunstige risicoklimaat een amplificerende rol.

Terugkerend naar EUR/USD, dreigt het muntenpaar op korte termijn uit het opwaartse kanaal sinds begin december te vallen. Opnieuw betekent dit eerder een neutrale positie dan een vruchtbare bodem voor een meer uitgesproken dollarstijging. Zolang EUR/USD boven 1.20 blijft, verandert de verhaallijn niet. Middellange termijn houden we nog steeds EUR/USD 1.25/1.2550 in de gaten. De Sirenenzang van die sterke weerstand (38% retracement van EUR/USD daling tussen 2008-2016 en 2018 top) smeekt om een test. Op dat ogenblik dringt een grondige evaluatie van het lot van het EUR/USD-muntenpaar zich op.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD: breuk uit kortetermijn kanaal (rood) maakt beeld iets neutraler, maar EUR/USD 1.25/1.2550 lonkt

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit
Toon meer