Zoeken

Toch nog een zachte landing in EU politiek?

Marktrapport

Hans Dewachter

Chief Economist, KBC Group

De Europese Unie staat voor enkele belangrijke weken. Met het einde van de transitieperiode in zicht, zullen het VK en de EU uiteindelijk kleur moeten bekennen wat betreft de brexitdeal. En volgende week, op 10 december, zal de ECB haar extra versoepelingsmaatregelen bekend maken. De Europese top van regeringsleiders van 10 en 11 december staat misschien iets minder prominent in de aandacht, maar is daarom niet minder belangrijk. Mogelijk op de (informele) agenda: het doorbreken van de impasse over het Meerjarig Financieel Kader 2021 -2027 (Multiannual Financial Framework - MFF). Het pakket, in totaal goed voor ongeveer 1800 miljard euro, bevat naast de gebruikelijke MFF (1074 miljard) ook een bijkomend en tijdelijk fonds (EU Next Generation – NG-EU) van 750 miljard. Een aantal lidstaten (Polen, Hongarije en recent ook Slovenië) dreigen immers met een veto. Het struikelblok ligt niet in het MFF of het toegevoegde herstelplan (NG-EU) – integendeel. Het dispuut draait om de invoering van de “Rule of Law Conditionality” dat strenge eisen over de handhaving van de rechtstaat verbindt aan EU-subsidies.

Die impasse vormt niet alleen een politiek probleem. Ze leidt mogelijk ook tot een vertraging in de toepassing van het nieuwe MFF – door toevoeging van het NG-EU het grootste stimuleringspakket ooit opgezet door de EU. Daarmee wil de EU de heropstart van de Europese economieën vanaf midden 2021 ondersteunen en de overgang naar een meer duurzame, digitale en veerkrachtige economie verzekeren.

Het economisch belang van dit stimuleringsprogramma is groot. Landen kunnen immers niet alleen rekenen op grote volumes aan voordelige leningen, maar ook op directe stimuli in de vorm van EU-subsidies. België kan daarbij – mits de investeringsprojecten voldoen aan de vereisten - aanspraak maken op  5,1 miljard euro RRF-subsidies (1.1% van het bbp). Voor andere landen, in het bijzonder Oost- en Zuid-Europese landen, lopen die subsidies op tot meerdere miljarden en procentpunten van het bbp en vormen ze een cruciale aanvulling op de nationale herstelplannen. De impactanalyses van dit EU stimuleringspakket suggereren bovendien een grote economische impact, in het bijzonder voor landen die nog over inhaalpotentieel beschikken – zoals een aantal Oost-Europese economieën. En ook de financiële markten begroetten het voorstel van EU-herstelplan in mei 2020 positief

De weg uit de impasse rond de “Rule of law conditionality” blijft voorlopig onzeker. De Europese diplomatie draait op volle toeren en verschillende opties liggen op tafel. Van de meer drastische opties waarbij de toegang tot het herstelfonds wordt beperkt tot een kleinere groep landen – zonder de huidige veto-landen -  tot de meer gebruikelijke weg van het Grote Europese Compromis. Ondanks die politieke spanningen en diplomatieke activiteit blijven de financiële markten afwachten. Grote spanningen of ontwrichtingen in de wissel- of aandelenmarkten van de vetoënde landen worden inderdaad niet waargenomen (zie figuur 1)

Hans Dewachter, KBC Group Chief Economist

Evolutie EUR/HUF (links) en EUR/PLN (rechts)

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit
Toon meer