08.10.2020

NBP verandert het geweer niet van schouder

Marktrapport

De Poolse centrale bank (NBP) hield haar monetaire beleid gisteren ongewijzigd. De beleidsrente blijft stabiel op 0.1% en het aankoopprogramma van overheidsobligaties gaat onverstoord verder. De commotie die gouverneurs Gatnar en Kropiwincki veroorzaakten, kende geen gevolg. Beide heren stelden een stijlbreuk voor door te pleiten voor beleidsnormalisatie volgend jaar. Eén van hen zette zelfs een rente van 1.5% voorop als doel tegen midden volgend jaar.

In de officiële communicatie van de NBP is daar niets van te merken. Voorzitter Glapinksi blijft omringd door een meerderheid van trouwe luitenants die zijn ambtstermijn mee willen helpen ronden zonder renteverhoging. Het mandaat van de voorzitter loopt tot 2022. Glapinski en co vinden dat de Poolse economie alle monetaire steun kan gebruiken om zich te wapenen tegen de (economische) gevolgen van de nieuwe corona-opstoot. Als toemaatje behoudt ze de opmerking dat een te sterke munt het monetaire transmissiemechanisme belemmert. De argumentatie van Gatnar en Kropinwincki valt voorlopig in dovemansoren. Zij vertegenwoordigen het kamp dat vreest dat de hoge Poolse inflatie de kredietwaardigheid van de munt ondermijnt die zonder actie (monetaire verstrakking) een vicieuze cirkel op gang dreigt te brengen. De onderliggende Poolse kerninflatie (4% j/j), die abstractie maakt van volatiele componenten zoals voeding en energie, bevindt zich boven de inflatiedoelstelling van de NBP (2.5% met 1% tolerantieband).

De Poolse zloty bewoog amper op het perscommuniqué. Zolang de inflatie hoog blijft, zal de markt rekening houden met de mogelijkheid van een vroege Poolse exit. In Hongarije leeft hetzelfde debat. EUR/PLN noteert opnieuw beneden 4.50, waar het muntenpaar thuishoort. Een zijwaartse handelsband tussen 4.37 en 4.50 tekent zich af.

Andere koers down under

Down under is er voorlopig zelfs bij de “backbenchers” nog geen sprake van beleidsnormalisatie. Integendeel. De Australische centrale bank hield haar beleidsparameters eerder deze week ook onveranderd, maar deed weinig tot geen moeite om verwachtingen omtrent bijkomende versoepeling in november (3/11) te ontkrachten. Hoewel het meest pessimistische economische scenario voorlopig uitblijft, zal de RBA naar alle waarschijnlijkheid de beleidsrente verlagen van 0.25% tot 0.10%. In haar poging om het korte einde van te curve te controleren, verlaagt ze mogelijk ook de doelstelling van de 3j-rente (via obligatie-aankopen) mee tot 0.1%. Het debat rond extra stimulus kan AUD vooral tegen de euro in het defensief brengen de volgende weken. Twee prominente leden van de Nieuw-Zeelandse centrale bank (RBNZ) waren vanochtend ook al op oorlogspad: liever iets te gul met monetaire stimulus dan achteraf achter de feiten te moeten aanlopen. De RBNZ maakt zich operationeel klaar om indien nodig te kunnen teruggrijpen naar negatieve beleidsrentes.

EUR/PLN: terug waar hij thuis hoort

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

NBP verandert het geweer niet van schouder

EUR/PLN: terug waar hij thuis hoort

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit