Zoeken

Koerswijzigingen in Centraal-Europa

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De Centraal-Europese munten zetten deze week een herstelbeweging in. In de maand september verloren ze tot 5% tegenover de euro. Technische steunniveaus kwamen in gevaar (zloty) of sneuvelden (Tsjechische kroon, forint). Vooral de Hongaarse forint en de Poolse zloty hebben nu de smaak te pakken. Centrale bankiers gaven hun munten een duwtje in de rug.

We hadden het vorige week onder meer over de netelige situatie waar de Hongaarse centrale bank (MNB) zich in bevindt. Het is een publiek geheim dat de MNB een zo soepel mogelijk beleid nastreeft zonder de forint daarbij volledig onderuit te halen. Ondanks oplopende inflatie – boven de doelstelling – en de zwakke munt hield ze de parameters van het monetaire beleid op de officiële beleidsvergadering ongewijzigd. De forint verloor in de nasleep van die beslissing verder terrein. EUR/HUF steeg tot 366, het hoogste niveau sinds de historische top begin april (369.50). Met de rug tegen de muur, voerde de MNB op het einde van de week alsnog een plotse (deposito)renteverhoging door op haar wekelijkse liquiditeitsoperaties. De MNB vergoedde de aangeboden HUF-liquiditeit aan 0.75% ipv de heersende 0.60%. De centrale bank kan het geldende tarief op weekbasis aanpassen, binnen een handelsband tussen -0.05% en 1.85%. Kortetermijn Hongaarse geldmarktrentes suggereren een nieuwe verhoging tijdens de operatie deze namiddag. De Hongaarse centrale bank zei vorige week dat de ingreep noodzakelijk was om opwaartse inflatierisico’s in te perken. De forint anticipeert en handelt beneden EUR/HUF 362. Om het depreciatiegevaar voorgoed af te wenden, denken we dat de MNB uiteindelijk zal moeten overgaan tot permanentere maatregelen.

De Poolse zloty verzwakte vorige week tot EUR/PLN 4.60. Het moment voor centrale bankier Gatnar om het tij te keren. Hij stelt dat de hoge Poolse inflatie in combinatie met een uiterst soepel monetair beleid munten zoals de zloty (en andere opkomende landen) blootstelt aan het gevaar van een vicieuze cirkel. Voor hem moet 2021 het jaar van de kentering worden met de start van een beleidsnormalisatie. De oproep van Gatnar staat in schril contrast met het soepele monetaire (en fiscale) beleid dat de tandem Glapinski (hoofd centrale bank) – Kaczynski (hoofd regeringspartij PiS) al jaren predikt. Toch houden we rekening met een trendbreuk. Het pleidooi van Gatnar vond gisteren weerklank bij een ander lid van de centrale bank, Kropiwincki. Hij stelt vast dat de renteverlagingen tijdens de coronapandemie maar een beperkte bijdrage leverden in het steunen van de economie. Concreet stelt hij voor om de beleidsrente tegen midden volgend jaar opnieuw op te trekken van de huidige 0.1% tot 1.5%. De Poolse beleidsvergadering van volgende week woensdag staat met rood in onze agenda omcirkeld.

In een ruimer kader stellen we vast dat kleinere centrale banken stilaan de tol betalen van het (te) lang aanhouden van een (te) soepel monetair beleid.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/PLN: zloty herstelt nadat centrale bankiers beleidsnormalisatie in 2021 vooropstellen

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Ook de Bank of England is de Fed niet

Ook de Bank of England is de Fed niet

Riksbank nadert het eindspel

Riksbank nadert het eindspel

Een tocht door het donker

Een tocht door het donker

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit

Hongaarse centrale bank predikt de stabiliteit
Toon meer